Buen resultado, pese a
las divisas
En el contexto actual, Oriflame parece
conseguir sacar las castañas del fuego. Desafortunadamente la compañía sigue
dependiendo mucho de la evolución de las divisas, sobre todo del rublo ruso. La
cotización ya refleja en nuestra opinión este riesgo de divisa. Acción
correcta. Mantenga.
Como estaba previsto, Oriflame ha realizado
un muy buen primer trimestre con un incremento de los ingresos en divisas del
21%, gracias al éxito de sus campañas de captación que le han permitido
aumentar el número medio de vendedores independientes en un 19% en el pasado
trimestre. A finales del primer trimestre, el crecimiento del número de
vendedores ha alcanzado incluso el 25%, lo que en nuestra opinión hace
presagiar un buen segundo trimestre.
El periodo de crisis actual nos parece
bastante propicio para el desarrollo de la actividad de Oriflame que se basa en
la venta directa, un procedimiento de venta que permite a los vendedores
independientes complementar sus ingresos o sencillamente obtener unos ingresos
en caso de pérdida del empleo.
A pesar de estos buenos resultados, el
primer trimestre se ha visto afectado, como era de esperar de todas formas, por
la depreciación de las principales divisas en las que factura (el rublo ruso,
la hryvnia ucraniana, el zloty polaco y el tenge kazajo). El rublo ruso
principalmente representa el 40% de los ingresos de la compañía, mientras que
no supone más que el 10% de sus costes.
El resto del año 2009 debería seguir marcado
por este impacto de las divisas que lastrará el margen operativo de la compañía
(previsto en el 11%) y sobre todo los gastos financieros. Estimamos un
beneficio por acción de 19,14 SEK para 2009 y de 25,25 SEK para 2010.
Cotización en el
momento del análisis: 351,00 SEK
