Buen resultado, pese a las divisas
En el contexto actual, Oriflame parece conseguir sacar las castañas del fuego. Desafortunadamente la compañía sigue dependiendo mucho de la evolución de las divisas, sobre todo del rublo ruso. La cotización ya refleja en nuestra opinión este riesgo de divisa. Acción correcta. Mantenga.
Como estaba previsto, Oriflame ha realizado un muy buen primer trimestre con un incremento de los ingresos en divisas del 21%, gracias al éxito de sus campañas de captación que le han permitido aumentar el número medio de vendedores independientes en un 19% en el pasado trimestre. A finales del primer trimestre, el crecimiento del número de vendedores ha alcanzado incluso el 25%, lo que en nuestra opinión hace presagiar un buen segundo trimestre.
El periodo de crisis actual nos parece bastante propicio para el desarrollo de la actividad de Oriflame que se basa en la venta directa, un procedimiento de venta que permite a los vendedores independientes complementar sus ingresos o sencillamente obtener unos ingresos en caso de pérdida del empleo.
A pesar de estos buenos resultados, el primer trimestre se ha visto afectado, como era de esperar de todas formas, por la depreciación de las principales divisas en las que factura (el rublo ruso, la hryvnia ucraniana, el zloty polaco y el tenge kazajo). El rublo ruso principalmente representa el 40% de los ingresos de la compañía, mientras que no supone más que el 10% de sus costes.
El resto del año 2009 debería seguir marcado por este impacto de las divisas que lastrará el margen operativo de la compañía (previsto en el 11%) y sobre todo los gastos financieros. Estimamos un beneficio por acción de 19,14 SEK para 2009 y de 25,25 SEK para 2010.
Cotización en el momento del análisis: 351,00 SEK
