Buenos resultados en
tiempos difíciles
Los resultados de 2008 presentan buena
cara y la reestructuración del grupo, más adelantada de lo previsto, nos lleva
a revisar al alza nuestras previsiones de beneficio. Aunque la acción nos
parece barata, la volatilidad actual de los mercados invita a la prudencia.
Mantenga, pero no compre.
Logica ha presentado unos buenos resultados
para 2008 y la llegada de un nuevo director general (Andy Green) a principios
de año ha tenido mucho que ver en ello.
En primer lugar, el crecimiento interno del
grupo (+5%) ha sido mayor de lo esperado, gracias al buen comportamiento de la
actividad en el Reino Unido y en Escandinavia (+7%), pero también gracias a las
inversiones realizadas en el desarrollo del marketing. Además, Logica se
benefició el año pasado de la debilidad de la libra esterlina frente al euro y
la corona sueca (las dos principales divisas operativas del grupo), lo que le
ha permitido impulsar el crecimiento de las ventas hasta el 17% (calculado en
libras). La reestructuración llevada a cabo por el grupo en abril de 2008
funciona por cierto mejor de lo previsto (Logica ha ahorrado un 25% de costes
más de lo previsto).
Por último, el grupo ha obtenido un beneficio
corriente por acción (11,99 peniques) superior a nuestras expectativas y ha
confirmado su objetivo de aumentar el margen operativo en un 0,5% este año.
Aunque este objetivo parece alcanzable (Logica ha elevado sus previsiones de
ahorro de costes en un 50% para este año, de 3,1 a 4,7 peniques por acción),
puede parecer sin embargo ambicioso en el contexto actual de ralentización del
mercado de los servicios informáticos. Aunque Logica seguirá beneficiándose
este año de la debilidad de la libra, nosotros por prudencia apostamos por un
estancamiento de su margen operativo para 2009.
Estimamos un beneficio corriente por acción
de 11,53 peniques para este año y de 11,68 peniques para 2010.
Cotización en el momento
del análisis: 65 peniques
