Nuestra cartera de acciones

Temperaturas bajo cero

Una teoría dice que el comportamiento de la Bolsa en enero es el termómetro que marca la temperatura para su evolución en lo que resta de año. Nosotros no damos mayor valor a la misma pero hemos comprobado que ahora hace mucho frío. Ni el impulso alcista de las últimas semanas de diciembre ni las ayudas públicas repartidas por doquier (especialmente a la banca), han permitido a las acciones remontar el vuelo. ¿Por qué? Porque, como nos temíamos, lo peor en el campo económico está todavía por llegar y en consecuencia es difícil esperar en el corto plazo una remontada bursátil sólida. En enero, las bolsas europeas han caído de media cerca de un 9%, las españolas lo han hecho un 7,2% (el Índice Total de la Bolsa de Madrid, que incluye dividendos), y al otro lado del Atlántico las cosas no fueron mucho mejor, pues la bolsa estadounidense se dejó un 7,3%. Con estos datos, no nos parece un mal resultado el 2,2% que se ha dejado nuestra cartera en el mes. En el largo plazo - desde su creación a comienzos de 1990 – nuestra cartera mantiene todavía una más que aceptable rentabilidad del 16,6% anual medio, frente al 9% que podría haber obtenido de media quien invirtiera en el mejor fondo de acciones posible. 

NUESTRA CARTERA MODELO (línea gruesa; en euros) Y SU REFERENCIA

De haber invertido unos 4.000 euros en enero del 90 en nuestra cartera, tendría ahora cerca de  77.000, frente a los apenas 22.000 de haber invertido en el mejor fondo posible.

El euro cede posiciones

En enero el euro se ha debilitado tanto frente al dólar USD como frente a la libra esterlina GBP, con una subida para ambas divisas que ha rondado el 8%. Esto ha enjugado las pérdidas de ambas bolsas para un inversor español. Respecto a las acciones de nuestra cartera, las únicas que han mostrado comportamiento positivo han resultado ser Vodafone Group (+2,6%) y British Petroleum (+2,5%), precisamente gracias a la subida de la libra frente al euro, ya que para un inversor británico ambas han mostrado rendimientos negativos (en torno al 5%).  La norteamericana AT&T no ha logrado paliar todas sus pérdidas y ha cerrado el mes con - 4,8%,  a pesar del empujón que le ha dado el dólar.

Los bancos de nuestra cartera han sufrido la resaca del alza de finales de 2008 y han pasado también a los números rojos. Santander (-5%) ha anunciado que hará frente a las pérdidas de sus clientes en el caso Madoff y al mismo tiempo ha avanzado que, a pesar de ello, sus resultados serán bastante positivos (vea pág. 7). Por su parte, ING (-5,4%) ha anunciado pérdidas y un plan de reestructuración que se llevará por delante a 7.000 trabajadores. El panorama no es muy halagüeño para la entidad naranja pero el incondicional respaldo que le presta el Estado holandés (inyectando el dinero que va haciendo falta) no nos hace temer por su supervivencia, al menos por el momento. En cualquier caso el riesgo es elevado y aunque la acción está barata no la compraríamos de no tenerla ya; apenas supone un 2,5% de nuestra cartera (un riesgo asumible: más allá, mejor no).

La oveja negra de nuestra cartera ha sido en esta ocasión Telefónica (-11%). El miedo campa a sus anchas e incluso las empresas con las mejores defensas frente a la crisis son castigadas por el mercado. La operadora de telecomunicaciones española cuenta con una envidiable situación de caja para los tiempos que corren y haciendo gala de ello ha anunciado un aumento del dividendo para los accionistas.

Mantenga posiciones

Por el momento ningún nuevo dato nos lleva a cambiar nuestra postura. Apueste por la prudencia y no destine el dinero nuevo a las acciones, a pesar de que algunas puedan estar baratas. Tampoco creemos que sea momento de vender aquellas acciones que (con una visión de largo plazo) creemos se encuentran baratas, como las incluidas en nuestra cartera.

Por ello no recomendamos cambio alguno por el momento.