Santander

Buena resistencia a la crisis

El gigante bancario español está sorteando con eficiencia la actual crisis financiera y mostrando un especial acierto en las operaciones corporativas. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre.

El Santander ganó en el primer trimestre del año un 22% (+14% en el beneficio por acción, si incluimos la conversión en acciones de las obligaciones emitidas a finales del año pasado). Cabe destacar su magnífico control de costes y su buena eficiencia (gasta sólo 41,3 euros por cada 100 que ingresa, frente a los 48 que gastan de media los muy eficientes bancos españoles,). Por otro lado, sigue mostrando un buen olfato para las operaciones corporativas: ha cerrado un acuerdo con Monte dei Paschi y General Electric para la venta de Antonveneta y su filial mayorista  Interbanca (que le tocó en el reparto de ABN Amro). Con esta venta el Santander cierra la operación Antonveneta cobrando un 50% más que el precio pagado hace apenas un año y obtiene un beneficio extraordinario por acción (tras impuestos) de 0,35 euros a computar en próximos trimestres. Se queda así sólo con el Banco Real de Brasil y se convierte en el tercer banco en Brasil. A pesar de ello, la ralentización en España en la demanda de créditos y el aumento de la morosidad (créditos impagados) nos hacen apostar por la prudencia y mantenemos nuestras previsiones de beneficio en 1,58 euros por acción para 2008 y 1,67 para 2009.

Cotización en el momento del análisis: 12,96 EUR