Cambio de consejo
La entidad alemana intenta mejorar su estrategia a largo plazo con el fin de impulsar su rentabilidad. Sin embargo, no confiamos demasiado en su éxito. La acción se ha puesto cara. Venda.
Gracias a su actividad de banca minorista y de
banca para pequeñas y medianas empresas alemanas, Commerzbank presenta un
perfil más estable que sus grandes competidores. Pero su exposición al mercado
inmobiliario, reforzado tras la adquisición en 2006 del banco Eurohypo, ha
empeorado sus perspectivas, sin visos de una rápida mejoría. El grupo busca
ahora relanzar su rentabilidad, principalmente a través de la banca minorista.
En ese sentido se enmarca su interés por hacerse con Postbank (filial bancaria
de la empresa de correos alemana), operación que podría realizarse en solitario
o con un tercero. Pero la competencia es dura (con Allianz y Deutsche Bank) y
la cantidad a pagar podría incrementarse. El ahorro final que genere esta
operación será un factor esencial a la hora de valorar el interés de esta
compra.
Mientras tanto, dada la coyuntura bursátil y económica en Europa, hemos
rebajado nuestras previsiones de resultados (inmobiliarios…). Estimamos un
beneficio por acción de 2 euros en 2008 (2,17 anteriormente) y de 2,7 en 2009
(frente a 3 euros). La acción se ha puesto cara y abandona nuestra selección de
acciones. En el mercado bancario alemán, Deutsche Bank y Allianz cuentan con un
mayor potencial.
Cotización en el momento del análisis: 18,99 EUR.
