Mejoramos nuestras previsiones
Buenos resultados trimestrales, ajenos a
la crisis hipotecaria. Hemos revisado al alza nuestras expectativas para la
entidad. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo.
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Los resultados del Santander en los nueve primeros meses de 2007 han superado nuestras expectativas: el beneficio alcanza los 1,05 euros por acción (+33% respecto al mismo periodo del año anterior). Sin considerar las ganancias (no recurrentes), p.ej. las obtenidas con la venta de su participación en el banco italiano Intesa Sanpaolo, el beneficio habría crecido un destacado 21,4% (0,96 euros por acción).
Como preveíamos, la crisis de las hipotecas
de alto riesgo ha pasado de largo, sin hacer mella en la entidad. Su modelo de
negocio, centrado en la banca a particulares, ha vuelto a mostrar su fortaleza
(+20%). El alza de los tipos de interés le ha permitido incrementar su margen
de intermediación (aumenta más lo que obtiene por sus préstamos que lo que retribuye
a sus clientes por sus depósitos). Su negocio en Latinoamérica (32% de su
beneficio) va viento en popa, sobre todo en México, y ello a pesar de la
fortaleza del euro que merma los ingresos provenientes de la zona. A largo
plazo la previsible recuperación del dólar USD dará un mayor empuje a esta
parte de su negocio. Por ello, y pese a una buena dosis de prudencia, hemos
revisado al alza nuestras previsiones de beneficio por acción: de 1,25 a 1,33
euros para 2007 y de 1,42 a 1,50 euros para 2008.
Cotización en el momento de la acción: 14,13 EUR
