sector financiero
El sector financiero ha sido el primer afectado por la crisis que vive el sector americano de los créditos inmobiliarios con mayor riesgo. Sin embargo, nosotros no prevemos un escenario catastrófico para el sector que, por cierto, ha presentado en su conjunto unos buenos resultados trimestrales. Es más, pocos son los grupos financieros europeos afectados por la crisis de créditos inmobiliarios americanos. Aproveche las recientes caídas bursátiles para invertir en un sector que en su conjunto nos parece sumamente atractivo, de ahí su fuerte presencia en nuestra cartera modelo de acciones: Santander (13,51 EUR), ING (30,07 EUR), Deutsche Bank (98,78 EUR), Barclays Bank ( 679 pen.) y Bank of America (47 USD). Además, hemos cambiado nuestra recomendación sobre Société Générale (compre; 127,93 EUR) y sobre Sabadell, Bankinter, Banesto y Popular (mantenga todas ellas).
telefónica
17,43 EUR • Conservar
La operadora española ha presentado unos resultados semestrales por encima de las expectativas, destacando sobre todo la buena resistencia de la actividad de telefonía fija (telefonía tradicional, Internet, TV). Acción correctamente valorada e incluida en nuestra cartera modelo de acciones.
vidrala
27,87 EUR • Vender
Los beneficios de Vidrala se incrementaron un 30% en el 1er semestre, gracias a los favorables precios de la energía en la primera mitad del año, algo que ya estaba reflejado en nuestras previsiones sobre la compañía. Por otro lado, la empresa alavesa volverá a realizar una segunda ampliación de capital gratuita en la segunda parte del año: entregará una acción nueva por cada 20 que ya posea. La operación, que no implica ninguna entrada de dinero fresco para la compañía, no tendrá ninguna repercusión económica. Acción cara.
unilever
22,15 EUR • Conservar
Segundo trimestre consecutivo bastante tranquilizador para Unilever con un crecimiento interno de las ventas del 5,8% y un beneficio por acción que aumenta un 16%, a lo que ha contribuido eso sí un efecto fiscal favorable. La reestructuración en curso está dando algunos frutos, pero ocasiona al mismo tiempo ciertos costes. Mantenemos sin cambios nuestra previsión de beneficio por acción en 1,33 EUR para 2007 y en 1,45 EUR para 2008. Acción correcta.
general motors
32,04 USD • Comprar (ISIN: US3704421052 )
Resultado del segundo trimestre mejor de lo esperado. Pero siguen siendo necesarias nuevas medidas, sobre todo en Norteamérica donde la situación sigue siendo débil, como lo pone de manifiesto el bajo nivel de ventas en julio. Acción barata e incluida en nuestra cartera de acciones a título especulativo.
danone
52,41 EUR • Vender
Tras los buenos resultados semestrales con un incremento del 10% en su beneficio corriente por acción y un 8,6% de incremento interno de las ventas, la dirección de Danone ha confirmado sus objetivos para 2007. La próxima integración de Numico, comprada a un precio demasiado caro en nuestra opinión, tendrá un impacto a corto plazo flojo. Acción cara.
arcelor mittal
46,60 EUR • Vender
Resultados trimestrales mejores de lo esperado con un beneficio por acción que crece un 40%. Una fuerte demanda de acero, un incremento de los precios de venta y unos ahorros de costes que se adelantan al programa inicial son los responsables de este buen hacer, que sin embargo no se mantendrá a lo largo del año. Aunque hemos revisado al alza nuestras estimaciones de beneficio por acción para 2007 y 2008, la acción sigue estando cara.
total
54,71 EUR • Conservar
El beneficio por acción en el segundo trimestre ha estado en línea con lo esperado (+1%). La falta de información por parte de la compañía respecto a los objetivos de producción de hidrocarburos no resulta muy tranquilizadora que digamos. A semejanza de sus principales competidores, creemos que Total tendría que recortar sus perspectivas durante la reunión estratégica del próximo 5 de septiembre. Acción correctamente valorada.
nokia
21,82 EUR • Vender
En el segundo trimestre Nokia ha incrementado su liderazgo mejorando significativamente su rentabilidad. La compañía finlandesa se ha beneficiado del éxito de sus nuevos teléfonos de gama alta, así como del fuerte crecimiento de los países emergentes. Incluso tras la mejora de nuestras estimaciones de beneficio para 2007 y 2008, la acción sigue estando cara.
alcatel-lucent
8,37 EUR • Vender
El resultado operativo (sin incluir elementos extraordinarios) en el segundo trimestre ha resultando muy decepcionante. Esto hace suponer que los recientes contratos conseguidos por Alcatel han sido obtenidos a unos precios muy bajos. Además, las nuevas actividades del grupo aún son poco rentables. Acción cara.
kraft foods
31,96 USD • Compre (ISIN: US50075N1046)
La compañía norteamericana ha publicado unos resultados trimestrales en línea con las expectativas. Mantenemos nuestras previsiones de beneficio para 2007 y 2008. Acción barata.
lafarge
120,10 EUR • Conservar
El grupo de materiales de construcción ha presentado unos sólidos resultados para el segundo trimestre del año. Los resultados se han visto impulsados además por las plusvalías obtenidas con las ventas de su división de techos y de una fábrica turca. El segundo semestre se presenta favorable. Revisamos una vez más al alza nuestras previsiones de beneficio y rebajamos nuestro indicador de riesgo (de 2 a 1). La acción nos sigue pareciendo correctamente valorada.
metro
56,54 EUR • Vender
Tras una serie de adquisiciones de tiendas a sus competidores en Alemania y Polonia, el grupo germano presenta un crecimiento del 10,9% de sus ventas en el primer semestre. El beneficio sin embargo se ha recortado, debido a los costes de integración. Los objetivos para 2007 (+8/+9% en las ventas y +6/+8% en el beneficio operativo) se mantienen. El beneficio por acción sin embargo se verá recortado en unos 0,5 EUR debido a una tasa extraordinaria (reforma fiscal en Alemania). Hemos rebajado nuestras estimaciones de beneficio para la compañía. Acción cara.
