Un salto adelante,
estratégico
Unos resultados decepcionantes han pasado
factura a la cotización. Sin embargo, después de haber conquistado las
oficinas, la siempre rentable compañía tecnológica americana ha puesto los ojos
en las salas de estar. Una iniciativa atractiva, pero que no está ganada de
antemano. Acción correctamente valorada. Mantenga.
Más allá del chip
Nº 1 mundial de microprocesadores, equipando
a más del 80% de los ordenadores personales (PC) del planeta, Intel abandona su
famoso lema “Intel Inside” en favor de un nuevo eslogan “Leap ahead” (salto
adelante). Pero la iniciativa no se queda en un simple retoque estético: su
objetivo es lanzar al grupo a nuevos mercados: electrónica para el gran
público, telecomunicaciones, salud…
La era Otellini
Hasta ahora, Intel había basado su
prosperidad en los microprocesadores para PC. Pero dado que el mercado de los
ordenadores está cada vez más maduro y la competencia de su rival AMD es cada
vez más dura, se trata ahora de encontrar los pilares para un nuevo impulso.
Paul Ottelini, al frente del grupo desde 2005, se apresta a ello y ha refundado
la estructura del grupo, compuesta a partir de ahora por diferentes ramas,
pertenecientes cada una ellas a un mercado: informática para empresas, gran
público, componentes para aparatos móviles, salud, etc. Para mejorar la
oferta en los nuevos campos, ha llegado a un mayor número de acuerdos. Por
último, tiene previsto impulsar el márquetin y promover otros aspectos aparte
del rendimiento (p.ej.: la simplicidad de uso, el ahorro de energía, la
polivalencia…).
Marca Viiv y chips dual core
Primera medida, la marca Pentium, demasiado
anclada al rendimiento, tiene que desaparecer. Gracias al éxito del Centrino,
una plataforma para ordenadores portátiles (sistema de componentes en el que un
microprocesador es el elemento de base), Intel va a lanzar una nueva marca
llamada Viiv (pronuncie "vaiv"). Los aparatos digitales (PC, pero también lectores de DVD,
descodificadores…) que integran plataformas fabricadas por Intel recibirán esta
marca. Las nuevas plataformas de Intel ofrecerán a estos aparatos nuevas
posibilidades en el campo del vídeo, la música, la fotografía, los juegos. El
objetivo: otorgar al PC un lugar privilegiado en las salas de estar y
permitirle conectar, mediante un simple mando a distancia, p.ej. el PC con la
tele, grabar emisiones, comprar películas en Internet, escuchar música… La
estrategia basada en las plataformas permitirá asimismo, como con Centrino, vender
más componentes.
Además, uno de los elementos básicos de las
plataformas Viiv es la tecnología “dual core” (2 chips en 1) que acaba de ser
adoptada por Apple. Este microprocesador acabará equipándose a largo plazo en
todos los PC vendidos en el mundo. Más pequeño que el del Pentium, este chip
ofrece un mejor rendimiento cuando el PC ejecuta varias tareas a la vez, y todo
ello por un coste de producción equivalente al anterior.
Sólidas perspectivas
Es cierto que los resultados del cuarto
trimestre de 2005 y las perspectivas para el primer trimestre de 2006 han
decepcionado a los mercados. Además, Intel experimenta algunos problemas para
producir ciertos componentes y satisfacer la demanda. Por otro lado, la
competencia es más fuerte de lo previsto. Sin embargo, a medio plazo tenemos
confianza en la compañía. La dirección sigue apostando por un crecimiento de
las ventas entre el 7 y el 9% en 2006, gracias sobre todo al buen
comportamiento del mercado de los ordenadores portátiles. Intel debería
beneficiarse asimismo del lanzamiento por Microsoft del sistema operativo Vista
(en el segundo semestre) y de los nuevos productos previstos en su estrategia.
La compañía americana debería por tanto recuperar cuota de mercado a AMD (con
un 20% actual). Intel sigue siendo muy rentable y este año aumentará la
recompra de acciones propias e incrementará el dividendo (nosotros esperamos un
alza del 25% hasta 0,40 USD brutos). Para el ejercicio 2005 prevemos un
beneficio por acción de 1,42 USD (con un aumento de las ventas del 13,5%). En
2006, primer año que se incluyen en la contabilidad los costes ligados a las
opciones sobre acciones y que estimamos en 0,20 USD, el beneficio por acción
debería caer hasta 1,39 USD. Para 2007, estimamos que ganará 1,56 USD por
acción.
COTIZACIÓN DE INTEL (en USD)
Los últimos resultados (decepcionantes)
penalizan la cotización. Pero su nueva estrategia nos parece alentadora.
Confiamos en su recuperación.
Todo no está hecho
Intel hace bien en reaccionar antes de que
surjan los problemas y la idea de suministrar a los fabricantes de ordenadores,
consolas de vídeo, teléfonos móviles y material médico productos listos para
usar, que le permitirán vender más componentes, es sin duda atractiva.
Pero para que la estrategia resulte
rentable, hace falta ante todo que los consumidores respondan. Además, la
competencia acecha: AMD lanzará a mediados de 2006 un concepto similar (AMD
Live) y los fabricantes de electrónica para el gran público pueden ofrecer
televisores “inteligentes”, nuevos descodificadores o consolas de vídeo.
Además, Intel aún tiene que demostrar su valía en estos nuevos campos y sus
anteriores tentativas de diversificación, como p.ej. en telefonía móvil, no
culminaron en éxito. En fin, cambiar la organización y la mentalidad (hincapié
en el márquetin) de este gigante de 80.000 empleados no será cosa fácil. Por
ello y a pesar de la pertinencia de la estrategia, mantenemos una cierta
prudencia sobre el título. Puede mantener esta acción, incluida en nuestra
carta modelo de acciones.
Cotización en el
momento del análisis: 21,26 USD
