Natuzzi

Lo menos que podemos decir es que los resultados del cuarto trimestre de 2004 del fabricante italiano de sofás Natuzzi nos han dejado una buena dosis de sorpresas desagradables. Pese a la apertura de siete nuevas tiendas (sobre todo en China) y el gran esfuerzo en marketing, la sociedad ha registrado en efecto una caída de las ventas del 7,6% respecto al último trimestre de 2003 hasta situarse en 193,6 millones de euros. Desde luego, la depreciación del dólar sigue castigando a su actividad, pero esto no lo explica todo. Hay que reconocer en efecto que Natuzzi sigue encontrando más dificultades para conservar su posición competitiva en un mercado cada vez más invadido por fabricantes procedentes de Asia y Europa del Este. Otra decepción nos ha llegado de la mano de la rentabilidad, que ha caído con fuerza en el cuarto trimestre. En concreto, Natuzzi ha entrado en números rojos con una pérdida de 9,3 millones de euros, frente a un beneficio de 3,6 millones un año antes. Las causas, un gasto extraordinario de 5,1 millones de euros, un plan de reducción de costes que no ha dado los frutos esperados y una tasa impositiva mucho más elevada de lo normal.

Lamentablemente, esta situación no debería mejorar en los próximos trimestres ya que las perspectivas para 2005 no son nada esperanzadoras. Así, las ventas en el primer semestre deberían proseguir su declive antes de remontar el vuelo, según la compañía, durante la segunda mitad del año. Además, la rentabilidad debería seguir estando bajo presión este año con un margen neto previsto del 3%, lo que está lejos del 13% registrado hace unos años.

El aumento de la superficie comercial no se traduce en una mejora de los resultados. La caída de las ventas en el cuarto trimestre nos empuja a rebajar nuestras previsiones de beneficio y a revisar nuestro consejo: MANTENGA, pero no compre más.

COTIZACIÓN DE NATUZZI EN USD