Novartis

La suiza Novartis acaba de comprar, a un precio que no nos parece excesivo, las compañías de genéricos Hexal y Eon Labs, con la idea de integrarlas en su propia filial de genéricos Sandoz. Con ello espera obtener un ahorro de costes que permitirá mejorar los márgenes de Sandoz (escasos en 2004) y mejorar el beneficio por acción del grupo a partir de 2006. Y es que estas (pequeñas) adquisiciones son interesantes en más de un aspecto. Primero, sitúan a Sandoz en el primer lugar mundial del mercado de genéricos, un mercado para el que se espera un crecimiento medio del 10% anual en los próximos 5 años, en el que los competidores son numerosos y para el que el tamaño es por tanto una baza importante. La adquisición le permite además ampliar su cartera de medicamentos y reforzarse en ciertas competencias técnicas. Novartis, que seguirá obteniendo la mayor parte de su beneficio de los medicamentos clásicos en los próximos años, espera hacerse con el 10% del mercado de los genéricos de aquí a 10 años. Con ello además se desmarca de sus competidores (sólo Sanofi tiene una filial de genéricos, muy pequeña). Por último, Novartis se sitúa en una posición favorable respecto a los organismos de seguridad social: podrá ofrecerles a precios competitivos programas completos de salud pública, combinado genéricos e innovación.

Dado el coste de la integración, rebajamos nuestra previsión de beneficio de 2005 a 3,25 CHF (frente a los 3,30 anteriores), pero para 2006 estimamos unos 3,75 CHF. La expansión prevista en el campo de los genéricos y la evolución esperada a medio plazo de la cartera de medicamentos con receta son prometedoras. Por ello, cambiamos nuestro consejo para esta acción correctamente valorada. Compre en la Bolsa de Zurich (código ISIN: CH0012005267).

NOVARTIS (en CHF)

Su apuesta por los genéricos (adquisición incluida) debería estimular la cotización. Compre.