La tradición según la cual los comienzos de año suelen ser alcistas para la bolsa volvió a cumplirse este año. Así, nuestra cartera -aunque se ha quedado lejos del excepcional 8,6% conseguido por nuestra referencia el fondo Bestinver Internacional- ha logrado avanzar un jugoso +4,07%. Entre las acciones españolas, las alzas más acentuadas las acapararon los valores de pequeña y mediana capitalización, los que más abundan en nuestra cartera. Así, en ésta Tubacex, +19,4%, fue la estrella. Pese a tal impulso, creemos que la acción sigue estando correcta. No obstante, preferimos guiarnos por la prudencia y cambiamos nuestro consejo de comprar a mantener.

Aquellas compañías que ya han presentado sus resultados no nos han defraudado. La aseguradora Catalana Occidente (+6,5%) ha aumentado un 80% su beneficio por acción, como habíamos previsto. Aunque sus resultados no son del todo comparables con los de 2004 por la incorporación de Seguros Bilbao a principios de año, muestran en todo caso una fortaleza en sus principales partidas (mayores ventas, menores gastos…). No obstante, el extraordinario impulso de la acción (+87,4%) desde su incorporación a nuestra cartera hace menos de un año produce vértigo. Por ello, pese a estar correcta, por precaución vamos sacarla de la misma (un tercio de lo que obtengamos con su venta lo destinaremos a Gas Natural y dos tercios a Aguas de Barcelona). Eso sí, usted puede mantenerla fuera de cartera sobre todo si aún no ha pasado un año desde su compra (en tal caso debería tributar por las ganancias a su tipo marginal que podría ser hasta del 45%, mientras que si espera a que se cumpla el año "sólo" tributará al 15%).

También los resultados de Gas Natural (+4,4%) han estado en línea con nuestras previsiones. El beneficio corriente ha aumentado más del 14% (1,23 euros/acción) y el beneficio total un +11,5% (hasta los 1,41 euros/acción). Destacamos la mejora de márgenes del último trimestre del año y el crecimiento de su negocio en Latinoamérica. Puede comprar.

Respecto a Sacyr Vallehermoso (+9,2%), parece cada vez más difícil que se haga con representantes en el consejo del BBVA. Ahora bien, aun en el caso de que tal intento de asalto fracase, el aumento de precio del BBVA ha impulsado el valor de las opciones de compra en manos de Sacyr que podría vender obteniendo unos beneficios extraordinarios cercanos a los 0,50 euros por acción de Sacyr, a repartir, quizás, como dividendo extraordinario. Puede comprar.

Más remolonas se están mostrando las acciones extranjeras de nuestra cartera: EDP (+1,3%), ING (+0,9%), Nestlé (+2,1%). Menos mal que las norteamericanas Eli Lilly (-2,3%) e Intel (+4,6%) así como la británica Vodafone Group (+0,5%) sacaron provecho respectivamente de las subidas del dólar USD (+3%) y de la libra GBP (+1,8%) frente al euro ya que, si no, sus resultados hubiesen sido más discretos. Pero todo debe verse con una visión de largo plazo y aunque ahora sean las acciones españolas las que andan viento en popa, puede que mañana sean las extranjeras.

Lo que sí sabemos es que, seleccionando acciones baratas de distintos sectores y países como tratamos de hacer con nuestra cartera, el riesgo de dicha inversión se reduce considerablemente. Y sólo es el largo plazo el auténtico juez que pone a cada uno en su sitio.