Inmune a ciertos síntomas de flaqueza de algunas bolsas (estadounidense, británica, canadiense) y sectores (tecnológico, distribución) en estas últimas semanas, nuestra cartera ha sabido aprovechar el buen humor mostrado por bolsas como la española o sectores como el farmacéutico o financiero. A ello ha contribuido también nuestra decisión a principios de diciembre de aumentar hasta el 40% el peso de las acciones españolas. Así nuestra cartera modelo ha ganado un 4,3% desde nuestro anterior repaso.

Si una acción ha destacado estas semanas por encima del resto ésa ha sido indudablemente la aseguradora Catalana Occidente (+24,5%), que tras sufrir fuertes altibajos festeja actualmente sus máximos históricos. Tras esta fortísima subida, recomendamos precaución con esta acción, que se ha puesto correcta; seguimos vigilándola de cerca, aunque por ahora puede mantenerla.

La metalúrgica Tubacex (+8,3%) parece bien encaminada en la senda de la recuperación. El anuncio de subida de los precios de sus tubos sin soldadura le reportará mayores beneficios en el futuro. Puede comprar.

La norteamericana Intel (+0,4%) ha presentado unos resultados sorprendentemente positivos, lo que ha aprovechado la cotización para lavarse la cara. Compre.

La portuguesa EDP (+1,3%) ha visto cómo los rumores de una operación de compra – poco probable a nuestra entender - por parte de Iberdrola o Endesa animaban la cotización, un tanto adormilada desde hace unos meses. Su ventajosa posición en el mercado ibérico de la electricidad debería sacara a la cotización de su letargo actual. Compre.

A principios de diciembre decidimos desprendernos de la petrolera ENI - desde entonces ha cedido posiciones ligeramente - y adquirir Aguas de Barcelona (+9,7%), otro paquete de acciones de Gas Natural (+0,7%) y Sacyr Vallehermoso (+5,1%). La cotización de Sacyr recibió favorablemente su reincorporación al Ibex 35 y su cada vez más probable entrada en el capital del BBVA, lo que nos hace seguir siendo optimistas sobre la acción.

Fruto de la revalorización de estas acciones desde que anunciamos su compra hasta que ésta se hizo realmente efectiva (dos días después de la publicación) y de los pagos a Hacienda del segundo plazo del IRPF de 2003 y los gastos de custodia del segundo semestre a nuestro intermediario, nos encontramos con un ligero descubierto en cuenta que nos ha obligado a vender 10 acciones de Catalana Occidente para cubrirlo. Por ello, en la tabla adjunta aparecen 120 acciones de Catalana Occidente en lugar de las 130 del número anterior. Optamos por vender acciones de Catalana por ser el único valor de nuestra cartera con un consejo de "mantener" (el resto es de "comprar).

La distribución actual de nuestra cartera nos parece equilibrada, con una apuesta clara por el sector energético (Gas Natural y EDP, con un peso entre ambas del 28,6%) y financiero (Catalana e ING; 21,6%). Aparte del euro (divisa predominante en nuestra cartera con un 71%), apostamos asimismo por el dólar USD y su futura recuperación frente al euro (a través de las norteamericanas Intel y Eli Lilly; 14,4%). Mantenemos la distribución actual de nuestra cartera.