Tras un 2004 moderado, nuestra cartera modelo cerró el año por
todo lo alto y ha empezado el 2005 a todo gas. Así desde principios de
diciembre, la cartera ha ganado un 4,3% y desde su creación, hace ya quince
años, acumula una más que meritoria rentabilidad media del 21,2% anual.
Un brindis por el nuevo año
Inmune a ciertos síntomas de flaqueza de algunas bolsas
(estadounidense, británica, canadiense) y sectores (tecnológico, distribución)
en estas últimas semanas, nuestra cartera ha sabido aprovechar el buen humor
mostrado por bolsas como la española o sectores como el farmacéutico o
financiero. A ello ha contribuido también nuestra decisión a principios de
diciembre de aumentar hasta el 40% el peso de las acciones españolas. Así
nuestra cartera modelo ha ganado un 4,3% desde nuestro anterior repaso.
Si una acción ha destacado estas semanas por encima del resto
ésa ha sido indudablemente la aseguradora Catalana Occidente (+24,5%), que
tras sufrir fuertes altibajos festeja actualmente sus máximos históricos. Tras
esta fortísima subida, recomendamos precaución con esta acción, que se ha puesto
correcta; seguimos vigilándola de cerca, aunque por ahora puede mantenerla.
La metalúrgica Tubacex (+8,3%) parece bien
encaminada en la senda de la recuperación. El anuncio de subida de los precios
de sus tubos sin soldadura le reportará mayores beneficios en el futuro. Puede
comprar.
La norteamericana Intel(+0,4%) ha presentado unos
resultados sorprendentemente positivos, lo que ha aprovechado la cotización para
lavarse la cara. Compre.
La portuguesa EDP (+1,3%) ha visto cómo los
rumores de una operación de compra – poco probable a nuestra entender - por
parte de Iberdrola o Endesa animaban la cotización, un tanto adormilada desde
hace unos meses. Su ventajosa posición en el mercado ibérico de la electricidad
debería sacara a la cotización de su letargo actual. Compre.
Últimos cambios acertados
A principios de diciembre decidimos desprendernos de la
petrolera ENI - desde
entonces ha cedido posiciones ligeramente - y adquirir Aguas de Barcelona (+9,7%), otro
paquete de acciones de Gas
Natural (+0,7%) y Sacyr Vallehermoso (+5,1%). La
cotización de Sacyr recibió favorablemente su reincorporación al Ibex 35 y su
cada vez más probable entrada en el capital del BBVA, lo que nos hace seguir
siendo optimistas sobre la acción.
Fruto de la revalorización de estas acciones desde que
anunciamos su compra hasta que ésta se hizo realmente efectiva (dos días después
de la publicación) y de los pagos a Hacienda del segundo plazo del IRPF de 2003
y los gastos de custodia del segundo semestre a nuestro intermediario, nos
encontramos con un ligero descubierto en cuenta que nos ha obligado a vender 10
acciones de Catalana Occidente para cubrirlo. Por ello, en la tabla adjunta
aparecen 120 acciones de Catalana Occidente en lugar de las 130 del número
anterior. Optamos por vender acciones de Catalana por ser el único valor de
nuestra cartera con un consejo de "mantener" (el resto es de "comprar).
EVOLUCIÓN DE NUESTRA CARTERA (l. gruesa; en EUR) Y SU REFERENCIA
Quien haya seguido nuestra cartera en los últimos 15 años habrá
multiplicado por 18 veces su dinero, frente a las 3,9 de quien invirtiera de
forma más "ingenua".
Statu quo
La distribución actual de nuestra cartera nos parece
equilibrada, con una apuesta clara por el sector energético (Gas Natural y EDP,
con un peso entre ambas del 28,6%) y financiero (Catalana e ING; 21,6%). Aparte
del euro (divisa predominante en nuestra cartera con un 71%), apostamos asimismo
por el dólar USD y su futura recuperación frente al euro (a través de las
norteamericanas Intel y Eli Lilly; 14,4%). Mantenemos la distribución actual de
nuestra cartera.
