CATALANA
OCCIDENTE
SECTOR: asegurador
BOLSA: Madrid
PRECIO: 31,81 EUR
RIESGO: *
Catalana Occidente, quinta aseguradora de nuestro país por
facturación, opera exclusivamente en el mercado español y entre sus clientes se
encuentran particulares y pequeñas y medianas empresas. La adquisición de otras
aseguradoras (MNA, Lepanto, Seguros Bilbao…) le ha permitido triplicar su tamaño
en los últimos cuatro años. Pero más importante aún, en nuestra opinión, estas
compras se han realizado a buen precio y no han debilitado la situación
financiera de la compañía, con una solvencia de las más altas de Europa. Además,
las plusvalías latentes que la compañía acumula en inmuebles e inversiones - que
rondan los 19 euros por acción - suponen un magnífico colchón de seguridad para
sus resultados. Así p.ej. los 0,27 euros de beneficio por acción antes de
impuestos obtenidos con la venta de un inmueble en Zaragoza le ha permitido a
Catalana Occidente abrillantar unos resultados semestrales (2,29 euros por
acción; +43%) que, aunque no son plenamente comparables a los del año pasado
debido a la integración en las cuentas de Seguros Bilbao en febrero de 2004, sí
pueden considerarse como muy buenos (aumento de las ventas, contención del
gasto, recuperación de ciertas inversiones).
El carácter defensivo de Catalana Occidente (sin inversiones en
el exterior y con jugosas plusvalías latentes en sus inversiones) y la fortaleza
de sus resultados nos hacen confiar en la compañía. Aunque la cotización se ha
revalorizado más de un 70% desde los mínimos alcanzados en 2002, la acción
creemos que sigue mereciéndose un lugar reservado en nuestra cartera modelo de
acción. Puede comprar a largo.
CATALANA OCCIDENTE (en EUR)
Pese a la incansable subida desde los mínimos de 2002, la cotización aún nos
parece correcta. Compre a largo.
