Solvay

En el primer trimestre de 2004, las ventas no han aumentado más que un 2% (sin contar el tipo de cambio). Sin embargo, el beneficio por acción se ha incrementado un 22% hasta alcanzar los 1,31 euros por acción, gracias a la elevada cantidad de dinero pagada por el laboratorio americano Wyeth (acuerdo de coparticipación en el desarrollo y comercialización de moléculas creadas por Solvay para curar enfermedades del sistema nervioso central; lanzamiento del primer medicamento esperado para 2007). Este acuerdo nos parece un buen negocio, ya que, además del aporte financiero, proporciona a Solvay el apoyo científico y de marketing de un gran grupo farmacéutico (10º mundial). Pero si excluimos este acuerdo, los resultados relucen menos. Sin el dinero pagado por Wyeth (del cual una parte se ha destinado a provisiones para futuras investigaciones), el beneficio se habría reducido en torno a un 20% respecto al primer trimestre de 2003. En efecto, aunque en los plásticos, el resultado operativo ha crecido un 2%, en todas las otras divisiones ha caído (química: -40%; transformación de plásticos: -11%; farmacia: -26%, sin contar a Wyeth). Estos resultados a la baja nos llevan a reducir nuestra previsión de beneficio corriente en 2004 hasta 5,1 euros por acción (frente a 5,4 anteriormente). Mientras que otras empresas químicas muestran signos de recuperación, a Solvay le cuesta levantar cabeza. La acción sigue correcta, pero nosotros cambiamos nuestro consejo de comprar a mantener.