SECTOR: industrial y servicios
BOLSA: Bruselas
PRECIO: 21,14
EUR
RIESGO: **
Nuevo trimestre complicado para la compañía fotográfica Agfa.
Las ventas se han resentido (- 6,9%; -0,9% sin contar el tipo de cambio) por la
debilidad del dólar. Del lado de los resultados, la reducción de costes no ha
podido compensar la subida de los gastos de reestructuración en la rama
Consumer Imaging (carretes fotográficos...) ni la caída de los márgenes,
de forma que el beneficio ha caído un 61% en el tercer trimestre y un 10% en los
nueve primeros meses del año. La dicotomía entre las actividades de Imagen
médica (6,3% de incremento de las ventas, sin contar el tipo de cambio) y
Consumer Imaging (- 3,8%) llama la atención. Esta última división acumula
unas pérdidas de 49 millones de euros en 2003, debido al éxito de la tecnología
digital y la debilidad de las ventas de equipos de laboratorio. Por su parte, la
división Graphic Systems (sistemas de impresión) pasa también por una
mala racha (bajada de precios y retroceso de las ventas). Pero la entrada en
funcionamiento de la fábrica de Wuxi (China) debería mejorar las cosas (los
pedidos de sistemas gráficos digitales están al alza en Asia). El cuarto trimestre debería ser similar al tercero, por lo
que rebajamos nuestras previsiones de beneficio corriente
por acción a 1,00 euro en 2003 (1,40
anteriormente) y a 1,78 euros en 2004 (frente a 1,89). Sin embargo, la plusvalía
obtenida con la venta de la división Non Destructive Testing podría facilitar la
distribución de un dividendo extraordinario o la recompra de acciones
propias+, lo que estimularía la cotización. Acción correcta. Manténgala.
AGFA-GEBAERT (en EUR)
La cotización se ve penalizada por la incierta coyuntura y la debilidad del
dólar. Pese a ello, mantenga.
