Volkswagen VZ

Tras la reciente rebaja de previsiones realizada por la empresa, los pobres resultados de Volkswagen (VW) en el primer trimestre del año no han representado sorpresa alguna. El beneficio por acción ha caído un importante 68,5%, debido al fuerte retroceso de las ventas en todo el mundo (sin contar China). Además, la apreciación del euro frente al dólar americano o el real brasileño, por ejemplo, también ha penalizado lo suyo (en concreto, 1 euro por acción antes de impuestos). Según la dirección, lo peor ha pasado ya para el grupo. Aunque no esperamos nuevas caídas de la actividad en los próximos trimestres, nosotros preferimos alejarnos de cualquier optimismo. En efecto, el aumento del paro en Europa no resulta propicio para la compra de coches; el lanzamiento del nuevo Golf no se producirá hasta finales de año; y VW sigue viendo cómo se reduce su competitividad en EE UU. Todo ello nos lleva a reducir nuestras previsiones de beneficios para la compañía de 5,7 a 5 euros por acción para 2003 y de 7 a 6,5 para 2004. A más largo plazo, sin embargo, el horizonte está algo más despejado. El lanzamiento del nuevo Golf, seguido por el del nuevo Passat, darán un balón de oxígeno a VW. Mantenemos nuestra confianza en la compañía a la hora de salir del bache, aunque elevamos su nivel de riesgo. Teniendo en cuenta las buenas cartas a largo plazo con las que cuenta VW, la cotización nos parece excesivamente penalizada. Acción barata. Compre acciones preferentes en la Bolsa de Fráncfort (vea págs.14 a 16 ).