Vallehermoso

Vallehermoso (9,04 euros) es la mayor inmobiliaria española por volumen de ventas. El 83% de sus ingresos proviene de la promoción residencial y la venta de suelo. La fortaleza del sector inmobiliario en 2001 no pasó desapercibida para las cuentas de Vallehermoso: sus ventas crecieron un 72% y su beneficio total otro tanto, gracias sobre todo al importante crecimiento de su patrimonio en alquiler y a una menor carga impositiva. Aunque Vallehermoso ha anunciado a bombo y platillo un fuerte incremento de sus beneficios en los dos primeros meses de 2002, nosotros no hemos modificado nuestras previsiones, ya que creemos que esta fuerte subida se debe a que en los primeros meses de 2001 la venta de suelo y patrimonio fue escasa. En nuestra opinión, los resultados de la compañía para el conjunto del año terminarán por acusar la actual ralentización del sector residencial (una caída de la actividad estimada en un 30%). Sin embargo, los vientos de concentración que soplan en el sector (muy atomizado) y la adquisición del 3% del capital de Vallehermoso por parte del Banco Zaragozano han dado nuevos bríos a la cotización. A nuestro modo de ver, el precio actual ya refleja estas noticias. La cotización actual nos parece correcta. Por ahora, no compre.