¿Invertir en aseguradoras europeas?

En racha

Las aseguradoras europeas se han revalorizado de media un 150% desde julio de 2022, impulsadas por las subidas de tipos. Con dividendos que rondan el 4,3% frente al 2,9% del conjunto de la Bolsa y una sólida situación financiera, ¿siguen siendo interesantes o conviene recoger beneficios?

¿De dónde vienen sus beneficios?

El negocio asegurador consiste en cobrar unas primas por adelantado e invertirlas hasta que llega el momento de pagar las indemnizaciones por los siniestros. Así, las aseguradoras obtienen sus beneficios por dos vías: de su negocio asegurador cobrando las primas que les permiten cubrir con margen los riesgos de indemnizaciones y gastos, y de la rentabilidad de sus inversiones financieras.

• En los seguros de no vida, la ratio combinada mide cuánto de cada 100 euros de primas se gasta en siniestros y gastos. Según la autoridad europea de seguros (EIOPA), es del 95,6%, lo que deja 4,4 euros de margen técnico por cada 100 cobrados. Ha empeorado algo, pero sigue indicando un negocio rentable.

• En cuanto a las inversiones financieras, sobre todo en bonos, siguen beneficiándose de la renovación de títulos antiguos por otros más rentables, mejorando el resultado financiero.

Nuestra opinión

Las perspectivas son razonablemente favorables, aunque persisten riesgos (más siniestros, turbulencias financieras, catástrofes naturales). Con una ratio de solvencia mediana del 217,6% (más del doble del nivel exigido), el sector cuenta con reservas suficientes para afrontar estos riesgos. Y, pese a las fuertes subidas en Bolsa, cotiza a unas 13 veces los beneficios para 2026, frente al 17,5 veces de la Bolsa europea. La diferencia no implica necesariamente que esté barato, pero, junto con sus perspectivas y dividendos, nos lleva a mantenernos favorables.

¿Cómo invertir en el sector?

• Mapfre (mantenga). Tras su fuerte revalorización, acusa una toma de beneficios ante las menores perspectivas de crecimiento y la presión sobre su negocio latinoamericano. Sus resultados siguen mejorando gracias a la menor siniestralidad y al buen comportamiento de las inversiones. Ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,1% y pesa un 2,3% en nuestra cartera Experto en acciones.

• AXA (compre). Podría aumentar el beneficio operativo por acción entre un 7% y un 9% anual entre 2026 y 2029. Su apuesta por los seguros de daños, salud y empresas, y su disciplina financiera respaldan sus perspectivas. Aunque la incertidumbre en Francia añade riesgos, su diversificación internacional y sólida solvencia son un buen respaldo. Con una rentabilidad por dividendo del 5,8%, está presente en la cartera Experto en acciones con un peso del 2%.

• Zurich (compre). Su capacidad para controlar los siniestros y gastos favorece sus beneficios. La compra de Beazley refuerza su presencia en seguros para empresas y riesgos especiales. Cuenta con una sólida situación financiera y ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,1% para 2026. Acción defensiva interesante a largo plazo, con dividendos altos y recurrentes.

• Aegon (mantenga). Su apuesta en los EE.UU empieza a dar frutos. En el primer semestre su beneficio operativo aumentó un 9% y el capital generado por su actividad aseguradora un 27%, ešto refuerza su capacidad para remunerar al accionista. La simplificación del grupo debería favorecer su rentabilidad.

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¿Y de forma diversificada?

Una buena opción es el ETF iShares STOXX Europe 600 Insurance (DE000A0H08K7). Invierte en 29 aseguradoras con un peso destacado de Allianz (21%), Zurich (12%) y AXA (9,7%). Sus gastos anuales son del 0,46%, distribuye dividendos y cotiza en euros en Xetra. Puede contratarlo en Banco BiG, sin comisión de custodia para los socios de OCU.

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