Dragado y eólica marina evolucionan de forma desigual
En el primer semestre el EBITDAde DEME Group fue de 466 millones de euros, prácticamente igual que un año antes, con un elevado margen del 21,6%. Sin embargo, la evolución, según actividades fue muy diferente. En el negocio de dragado creció un 82%, gracias a una mejor ejecución de los proyectos y a un mayor uso de la flota. También influyó la pérdida de un contrato de infraestructura marítima en 2025. En cambio, el EBITDA de la actividad de eólica marina cayó un 10%. Hace un año se vio favorecido por elementos extraordinarios y, en este semestre, la llegada de nuevos buques, los reposicionamientos y las reparaciones redujeron la utilización de la flota.
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Dragado y eólica marina evolucionan de forma desigual
En el primer semestre el EBITDAde DEME Group fue de 466 millones de euros, prácticamente igual que un año antes, con un elevado margen del 21,6%. Sin embargo, la evolución, según actividades fue muy diferente. En el negocio de dragado creció un 82%, gracias a una mejor ejecución de los proyectos y a un mayor uso de la flota. También influyó la pérdida de un contrato de infraestructura marítima en 2025. En cambio, el EBITDA de la actividad de eólica marina cayó un 10%. Hace un año se vio favorecido por elementos extraordinarios y, en este semestre, la llegada de nuevos buques, los reposicionamientos y las reparaciones redujeron la utilización de la flota. Aun así, este negocio sigue siendo el más rentable del grupo (60% del EBITDA total). Además, la aportación al beneficio de las empresas gestionadas conjuntamente – joint ventures – creció con fuerza. En conjunto, el beneficio por acción subió un 20%, hasta un récord de 8,53 euros. La cartera de pedidos bajó un 6,6% respecto a finales de 2025, hasta 7.100 millones de euros. Ello se debió principalmente a que DEME ha convertido rápidamente en ingresos numerosos contratos de eólica marina. Pese a ello, la cartera sigue siendo muy elevada (equivale a 1,7 años de facturación): el 80% de los pedidos procede de Europa y solo el 5% de Estados Unidos, lo que limita su exposición a los riesgos geopolíticos y a las decisiones de Trump, contrario a la energía eólica.
Mejora sus previsiones para 2026
DEME prevé ahora que sus ventas de 2026 superen ligeramente las de 2025, mientras que antes preveía que se mantuvieran estables. También espera conservar un margen EBITDA similar al excepcional nivel alcanzado en 2025. Por nuestra parte, estimamos que el EBITDA podría aumentar entre un 3 y un 4 % y que el beneficio por acción de 2026 podría rondar los 15 euros. Para 2027, el grupo espera mantener una rentabilidad elevada y que el EBITDA vuelva a los niveles de 2025. Se alejan así los temores a una ralentización de la actividad, si bien las ventas empiezan a tocar techo. Por ello, a partir de 2027 prevemos, en el mejor de los casos, un crecimiento muy limitado de los beneficios. La sólida generación de caja permitirá seguir reduciendo una deuda ya muy contenida, equivalente a apenas 0,3 veces el EBITDA previsto para 2026, lo que también ayudará a mejorar el resultado financiero. Tras subir un 27% desde inicios de año, la acción sigue correcta y solo merece un consejo MANTENER.
Cotización en el momento del análisis: 178,20 EUR
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