Al precio actual, sólo la participación del 87,91% de Deceuninck en su filial turca cotizada Ege profil vale 3,05 euros por acción. Y el precio de la acción de Deceuninck es casi un 15% superior a su valor contable (estimado en 2,22 EUR por acción a finales de 2024). Pero la rentabilidad de las actividades europeas sigue siendo demasiado baja. Y no esperamos una mejora significativa este año. Sólo el negocio turco, que generó 2/3 del beneficio operativo en 2023, va bien. No compre aún.
MANTENGA.
Lastre inmobiliario
Las ventas de Deceuninck cayeron un 11,3% en 2023, pero el beneficio operativo aumentó un 15,3% hasta un máximo histórico de 117,9 millones de euros. El margen operativo subió al 13,6% desde el 10,5% del año anterior. El beneficio por acción alcanzó los 0,07 euros (frente a 0,04 un año antes). Los volúmenes de ventas disminuyeron un 7,2% en Europa y un 14,8% en Norteamérica (estas dos zonas representan conjuntamente 2/3 de las ventas).
El mercado inmobiliario, debilitado por la inflación y la subida de los tipos de interés, sigue lastrando las cuentas del grupo. Es cierto que la rentabilidad de las operaciones en Estados Unidos ha mejorado ligeramente (lo que sugiere un sólido repunte de los resultados una vez mejore la situación económica). Pero el aumento del beneficio operativo se debe casi exclusivamente a Turquía, que representa 1/3 de las ventas y donde los volúmenes aumentaron otro 6,9%. El grupo sigue ganando cuota en este sólido mercado.
Para el conjunto del ejercicio 2024, prevemos una disminución de las ventas globales del 5%, pero también un descenso de los costes de reestructuración, lo que debería permitir un repunte del beneficio hasta alrededor de 0,20 EUR por acción.
Cotización en el momento del análisis: 2,545 EUR
