Buenos resultados de 2023 y perspectivas a medio y largo plazo positivas, aunque la caída de la inflación de los alimentos presionará los márgenes en 2024. Acción correcta.
MANTENGA.
Rebajamos nuestras previsiones
Jerónimo Martins logró unas ventas récord (+20,6% en euros) y un beneficio de 1,20 euros por acción en 2023, un 28,1% más que en 2022. Estas buenas cifras, en línea con nuestras expectativas, se deben al aumento de la inflación, que impulsó las ventas sin presionar demasiado los márgenes. El beneficio operativo creció un 16,9% y el margen pasó del 7,3% al 7,1%. Todos los mercados registraron un buen comportamiento, especialmente Polonia y Colombia, que siguen creciendo a un ritmo elevado, pero también Portugal, que se benefició del aumento del turismo.
Financieramente, el grupo se mantiene sólido, a pesar de las inversiones en la apertura de nuevas tiendas. En 2024, el nivel de inversión continuará e incluye el inicio de la expansión de la marca polaca Biedronka en Eslovaquia.
A pesar de los buenos resultados y del aumento del dividendo a 0,655 euros por acción (por encima de lo previsto), la previsión de una caída más acusada de los márgenes en 2024, especialmente en Polonia, presionará los resultados. Esto se debe a la caída de la inflación, que se dejará sentir más en los precios de venta de los productos alimenticios que en los costes (alquileres, salarios...). Por ello, hemos rebajado nuestra previsión de beneficio por acción de 1,24 a 1,18 euros en 2024 y de 1,39 a 1,34 en 2025.
Cotización en el momento del análisis: 18,27 EUR
