Un vecino infravalorado
Portugal es un país al que inexplicablemente los españoles hemos dado la espalda en muchos sentidos. Sin embargo, es un país que ha sabido sobreponerse mejor que nosotros a la crisis, con una riqueza (PIB) que es ya un 20% superior a los niveles previos a la pandemia, cuya prima de riesgo (0,7%) es inferior a la española (1,1%) y cuya bolsa está relativamente barata con un PER (ratio precio/beneficios) que ronda 13,3. En nuestro país no encontrará fondos que apuesten exclusivamente por Portugal, sin embargo sí puede invertir en acciones individuales como las tres siguientes.
EDP Renováveis
El especialista portugués en energías renovables EDP Renováveis, uno de los mayores del mundo, goza de unas perspectivas alentadoras de crecimiento. El beneficio del primer trimestre ascendió a 0,06 EUR por acción y la facturación se incrementó en un 24%, gracias a un aumento de la producción del 11% (mayor capacidad instalada) y un aumento del precio medio de venta del 8% (se cerraron varios contratos a largo plazo a precios más altos).
La capacidad eólica y solar en construcción es de 5 GW (1/3 de la capacidad actual y el 29% del objetivo de 17 GW fijado para 2026). Este año el grupo pondrá en servicio 3 GW. Nuestra previsión de beneficios por acción para 2023 es 0,57 EUR y de 0,66 EUR para 2024.
A 19,41 EUR, la acción nos parece correctamente valorada. Compre (ISIN: ES0127797019).
REN
El transportista de gas y electricidad en Portugal REN obtuvo un beneficio de 0,02 euros por acción en el primer trimestre, un 114,6% más que en el mismo periodo de 2022 y ligeramente por encima de nuestras previsiones. La facturación creció un 12,5% y el beneficio operativo aumentó un 22,5%. REN mantiene su perfil de bajo riesgo. Además de la estabilidad del negocio, incluso en este escenario de tipos de interés al alza, el aumento de los intereses pagados se ve compensado por unos mayores ingresos.
Por otro lado, a pesar de la apuesta por la transición energética, el nivel de crecimiento de la actividad en Portugal nunca será alto. En el exterior, la estrategia de expansión es muy prudente y la presencia en Chile, aunque tiene un impacto positivo, tiene un peso reducido. Para 2023 estimamos un beneficio por acción de 0,18 euros y de 0,17 euros en 2024.
A 2,525 EUR, la acción nos parece barata. Compre (ISIN: PTREL0AM0008).
Sonae
El difícil contexto económico actual presiona los márgenes comerciales del conglomerado de empresas Sonae. Pero el grupo es líder del mercado y busca crecer en los sectores tecnológico e inmobiliario. Sonae obtuvo unos beneficios de 0,18 euros por acción en 2022, un 27,6% más que en 2021 y muy ligeramente por encima de nuestras previsiones. El NAV (valor intrínseco de cartera) ronda los 4.100 millones de euros, por lo que el descuento con el que cotiza supera el 50%.
A nivel financiero, la estructura del grupo se mantiene sólida y la deuda neta total permanece estable. En línea con su política de incremento de dividendos del 5%, Sonae pagará 0,0537 euros por acción. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción de 0,11 euros en 2023 y 0,12 en 2024.
A 0,941 EUR, la acción está barata. Compre (ISIN: PTSON0AM0001).
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