Esta dinámica positiva debería continuar en 2023, aunque con menor vigor y con cierta presión sobre los márgenes. Acción correcta.
MANTENGA.
Jerónimo Martins (JM) obtuvo un beneficio de 0,94 euros por acción en 2022, un 27,5% más un año antes, un resultado en línea con nuestras previsiones. A pesar de la presión sobre los márgenes (el margen operativo aumentó del 7,6% en 2021 al 7,3% en 2022), JM se beneficia del aumento de la inflación, especialmente en productos alimenticios, lo que disparó los ingresos (+21,5%) en los tres mercados del grupo.
Además, JM impulsó la apertura de nuevos establecimientos, especialmente en Colombia (+33%) y Polonia (+5%). Así, a pesar de que el impacto de la inflación también se deja sentir en los costes (productos, energía), la buena evolución de los ingresos impulsó el beneficio operativo (+17%).
A nivel financiero, los resultados empeoraron ligeramente (-5,2%) pero JM mantiene una buena solidez financiera y la deuda neta prácticamente se ha estabilizado (+1%). El dividendo con cargo a los resultados de 2022 asciende a 0,55 euros por acción (pagado el 17 de mayo), por debajo del año anterior, pero ligeramente por encima de nuestras expectativas.
El buen posicionamiento de sus marcas y la apuesta por el crecimiento, con la apertura de nuevas tiendas, especialmente en el extranjero, y con el impulso del turismo en Portugal, deberían permitir a JM mitigar parcialmente la presión sobre los márgenes. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 0,96 euros para 2023 y 1,06 para 2024.
Cotización en el momento del análisis: 22,58 EUR
