El crecimiento de los resultados operativos se prevé débil para los próximos tres años. Pero, gracias a las menores inversiones, el dividendo se verá incrementado.
La cotización actual vale menos de 10 veces el beneficio por acción esperado para 2023 y está por debajo del valor contable. Una valoración que podría parecer atractiva. Pero la calidad de los fundamentales es demasiado débil para justificar un consejo de compra.
MANTENGA.
El operador francés ha publicado un resultado sorprendente para 2022 y ha desvelado sus objetivos de beneficio operativo para 2025: un aumento anual medio de entre el 1 y el 3% (+2,5% en 2022). Unas previsiones, en general, en línea con nuestras expectativas. El crecimiento seguirá siendo débil en el mercado francés (41% de la facturación), donde la competencia es feroz. En cambio, en el resto de Europa (25% de la facturación), la dinámica es mejor. El aumento del beneficio operativo debería ser del 4 al 6% allí, impulsado por el incremento de casi el 10% esperado en España, gracias en particular a la próxima fusión con el nº 4 local, MasMovil. El crecimiento también se mantendrá cercano al 10% en la zona de África/Oriente Medio (16% de los ingresos).
Además, las inversiones, que han sido fuertes en los últimos años (para 5G, fibra óptica), disminuirán y solo representarán el 15% de la facturación a partir de 2023, frente al 17% de 2022. El grupo también ha despejado algunas dudas sobre su política de dividendos, anunciando un mínimo de 0,72 EUR para 2023 y 0,75 EUR para 2024 (tras los 0,70 EUR de 2022). La rentabilidad por dividendo actual ronda el 7%. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 1,12 EUR para 2023 y 1,18 EUR para 2024.
Cotización en el momento del análisis: 10,81 EUR
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