Al hacerse con su compatriota National Semiconductor, Texas amplía y diversifica su oferta de semiconductores a un precio que en nuestra opinión es menos elevado de lo que parece. Acción correcta. Conservar.
Texas Instruments ha lanzado una oferta de compra amistosa de 6.500 millones de dólares sobre su homóloga americana National Semiconductor (NS). El precio de la adquisición no nos parece excesivo.
Aunque la prima del 78% pagada sobre el último precio de cotización de NS impide revisar al alza las previsiones de beneficio por acción para 2012 (primer año de la integración y teniendo en cuenta los costes de adquisición), no es menos cierto que la operación dará sus frutos a medio plazo.
El saber hacer y el entramado geográfico que posee Texas impulsarán el crecimiento de las ventas de chips con la marca NS que perdían impulso en los últimos años.
Esta adquisición de envergadura (11% de ventas adicionales para Texas) se enmarca además en la estrategia del grupo de aumentar el peso de los muy rentables chips analógicos (conversión de señales analógicas en digitales) que pasará a ser del 49% de sus ingresos frente al 43% actualmente y completará, sin demasiado riesgo de canibalización, su oferta de productos: NS fabrica sobre todo chips destinados al sector de la industria, mientras que Texas suministra más bien a los sectores de la comunicación (p.ej. teléfonos móviles) y de bienes de consumo.
No esperamos una puja por hacerse con NS ni un veto por parte de las autoridades de la competencia. En nuestra opinión, la operación debería estar finalizada a finales de año.
Cabe señalar por último que al estar muy poco endeudado, Texas continuará previsiblemente con la recompra de acciones propias.
Mantenemos nuestras previsiones de beneficio por acción en 2,65 USD para 2011 y en 2,77 USD para 2012.
Cotización en el momento del análisis: 34,86 USD
