Nuevas incertidumbres
Las ventas logran mantenerse a flote pero los beneficios ceden terreno por el fuerte peso de los costes financieros. Mayor incertidumbre a largo plazo. Acción cara. Venda.
En datos comparables las ventas aumentaron ligeramente (+0,9%) en el primer trimestre. Pero el alto coste financiero de la emisión de bonos de finales de 2009 disparó los gastos financieros casi en un 50%, lo que provocó una caída del 12,3% en el beneficio neto hasta los 0,175 euros por acción.
Por divisiones, la de hemoderivados (78% de sus ingresos) y la de productos para el diagnóstico (11%) frenaron, como era previsible, su fuerte ritmo de crecimiento (+5% anual frente a más del 10% anual de los últimos años). Las ventas de la división “hospital” (9% de los ingresos) se estancaron (-0,1%) afectada por el frenazo de las inversiones públicas en sanidad. La reforma sanitaria en EEUU reducirá levemente (en un 1%) el beneficio esperado para 2010, aunque a largo plazo le resultará beneficiosa (mayor cobertura médica).
Por otro lado, un estudio médico reciente amplifica de forma significativa (en 10 veces) el efecto positivo de la inmunoglobulina intravenosa (su principal producto) en los pacientes. Algo que reduciría drásticamente las sucesivas necesidades de dosificación y erosionaría las ventas de Grifols.
Por ahora mantenemos nuestras previsiones de beneficio por acción en 0,75 euros para 2010 y 0,83 para 2011.
Cotización en el momento del análisis: 9,60 EUR
