Campofrío

Mirando a Europa del este

Los costes de reestructurar su deuda penalizaron los resultados del cuarto trimestre. La alianza con el segundo grupo cárnico de Rumania reforzará su expansión a Europa del este. Pero aun así la acción sigue estando cara. Venda.

Campofrío cerró el 2009 con un beneficio neto de 0,138 euros por acción. Sin tener en cuanta las pérdidas de operaciones no recurrentes, el beneficio cayó un 44% lastrado por los altos costes financieros (0,128 euros por acción) de la emisión de bonos para refinanciar su deuda.

Mucha culpa de la caída de los ingresos (-5,2% en datos comparables) la tuvo la guerra desatada entre distribuidores y fabricantes en España (los distribuidores favorecieron sus marcas propias en detrimento de las de los fabricantes).

El programa de ahorro de costes y mejoras productivas logró incrementar un 2,8% su resultado operativo (antes de amortizaciones, intereses e impuestos). El grupo se muestra optimista de cara a los próximos años. Lo peor de la guerra de precios ha pasado y el liderazgo logrado en los distintos países en donde opera debería dar sus frutos.

A ello contribuirá la reciente alianza con el segundo grupo cárnico rumano (del que controla el 49%), que le permitirá reforzar su presencia en países (Turquía, Ucrania o Serbia) con buenas perspectivas de crecimiento en gasto en alimentación.

Mantenemos nuestra previsión de beneficio para 2010 en 0,40 euros por acción y mejoramos la de 2011 hasta 0,51 euros (0,43 antes).

Cotización en el momento del análisis: 6,95 EUR