Enagás

El recorte de gastos y las menores inversiones previstas nos llevan a revisar al alza nuestras previsiones de beneficio. Acción correcta. Mantenga.

El beneficio por acción en 2009 creció un 15,1% (hasta 1,24 euros), por encima de nuestras estimaciones (1,21), gracias a un mayor recorte de gastos operativos (suministros, personal…) y financieros. La compañía marcó un nuevo récord tanto en inversiones efectuadas como en activos puestos en funcionamiento, lo que le asegura mayores ingresos en los próximos años.

No obstante, la débil situación económica actual se refleja en la caída de gas transportado (-10,5%). El escenario para 2010 será complicado con unas inversiones (700 millones de euros) por debajo de nuestras estimaciones iniciales (800 millones).

Aunque este dato no es bueno ya que los ingresos de Enagás dependen de las inversiones efectuadas y puestas en servicio, la compañía sigue teniendo capacidad para crecer en los próximos ejercicios. Y el lado bueno de ralentizar el ritmo inversor está en que se moderará el ritmo de crecimiento de la deuda y, con ello, los gastos financieros.

Gracias a su capacidad para reducir costes y a las menores inversiones previstas, revisamos al alza nuestras estimaciones de beneficio por acción para 2010 (de 1,32 a 1,40 euros) y para 2011 (de 1,45 a 1,53 euros). En cuanto al dividendo, apostamos por un incremento para 2010 de 0,726 a 0,750, lo que supone una rentabilidad del 4,5% anual.

Cotización en el momento del análisis: 15,97 EUR