Rebajamos nuestras previsiones
Los resultados de 2009 nos han decepcionado, lo que nos lleva a rebajar nuestras previsiones. Pese a ello, la excelente diversificación de su negocio le ayudará a sortear la crisis. Acción correcta. Mantenga.
Los resultados del 2009 están muy por debajo de nuestras previsiones: el beneficio por acción cayó algo más de un 16% (hasta 1,12 euros). La morosidad ha sido la gran culpable de estos malos resultados: las pérdidas por impagos crecieron un 86%, lo que ha restado 1,46 euros por acción a los beneficios. A estas pérdidas se suman las procedentes de inmuebles adjudicados (0,12 euros por acción) y otras provocadas por el deterioro del valor de su filial estadounidense (0,26 euros por acción).
Para este 2010 esperamos un entorno difícil para la banca mundial y la española no podrá escapar a esta situación. La morosidad (4,3% de los préstamos concedidos resultaron impagados en 2009 frente al 2,3% de 2008) seguirá al alza y el negocio bancario crecerá a menor ritmo con unos márgenes aún deprimidos a causa de unos bajos tipos de interés.
Todo ello nos lleva a rebajar nuestras previsiones para 2010 (hasta 1,10 euros de beneficio por acción y 0,34 de dividendo) y 2011 (1,40 y 0,44 euros respectivamente). Pese a todo, su diversificación juega a su favor (recientemente aumentó su presencia en Asia, que podría aportar cerca del 10% de los beneficios en los próximos 3 años) y le ayudará a sortear la crisis.
Cotización en el momento del análisis: 11,50 EUR
