Malas perspectivas
La contracción del sector comienza a afectar a sus ingresos en el tercer trimestre. Aunque por ahora los beneficios salvan la cara, el deterioro será más difícil de superar en los próximos trimestres. Acción cara. Venda.
Sus ingresos consolidados retrocedieron un 1,6% al tercer trimestre, primer signo del negativo clima de inversión en España y el mundo. Sin embargo, por el lado de los beneficios, las diferencias se marcan más. Mientras los de su división de Grandes Proyectos (Energía, Plantas Industriales…), con fuerte peso internacional, subían el 38% gracias a la firma del contrato venezolano, los de su división de Fabricación, mas relacionada con el negocio español retrocedían casi la mitad respecto a lo hecho en el mismo periodo de 2008.
A nivel consolidado, el crecimiento del beneficio acumulado antes de impuestos se limitó al 5%, aunque el neto, favorecido por una menor carga impositiva superó en casi 21% el del mismo periodo de 2008.
Creemos que en el cuarto trimestre y siguientes se acentuará esta tendencia contractiva general. En efecto, las perspectivas de la inversión en España (origen del 49% de sus ingresos) son desalentadoras, máxime ahora que el coste de financiamiento se orientará al alza. Y es que aunque el grupo asturiano logre compensar, con su presencia en el extranjero, la caída del negocio nacional en ingresos, la calidad de sus beneficios y de su negocio inevitablemente sufrirá. No solo por el mayor riesgo geográfico (contratos en países más inestables, gobiernos poco confiables), sino también por su menor visibilidad (contratos que tardan en llegar, mayor competencia mundial) y mayor tamaño (el negocio depende de menos clientes). En definitiva, adiós al tiempo de las vacas gordas.
Cotización en el momento del análisis: 7,12 EUR
