SABADELL
4,43 EUR • Conservar
Pese a registrar fuertes minusvalías con la operación, las necesidades de liquidez han llevado a UniCredit a desprenderse de su participación en el Banco Sabadell (3,2% del capital) por un precio inferior al de mercado (4,35 euros por título), lo que ha lastrado la cotización del banco español. No obstante, a los precios actuales la acción está correctamente valorada.
zeltia
4,13 EUR • Vender
Zeltia incrementó sus pérdidas en el tercer trimestre de 2009 y éstas superan en un 18% las registradas en los primeros dos trimestres juntos. Los gastos de investigación pesan más en estos momentos en los que la crisis asola el negocio químico. Demasiado vulnerable ante cualquier noticia negativa. Acción muy cara.
iberia
2,15 EUR • Vender
Iberia y British Airways (BA) han acordado su fusión con la creación de una nueva compañía holding (TopCo), que será la propietaria de las dos compañías actuales. El acuerdo, que se materializará en 2010, establece que los accionistas de BA se harán con el 55% de la nueva compañía, frente al 45% de los de Iberia. Así, los accionistas españoles recibirán 1,025 acciones de TopCo por cada uno de sus títulos y los británicos una acción nueva por cada acción antigua. Valoramos positivamente la fusión, pero todavía quedan importantes incógnitas por solucionar (p.ej., el plan de pensiones de los trabajadores de la británica) que podrían frustrar el acuerdo final. Mantenemos nuestro consejo de venta para esta acción que sigue estando cara.
unilever
21,075 EUR • Conservar
Unilever decide jugar la carta de la reducción de precio de sus productos: tras una caída del 0,2% en el tercer trimestre, los precios se verán recortados en un 2 o un 3% en el cuarto trimestre. El grupo espera así incrementar el crecimiento del volumen de ventas (+3,6% en el tercer trimestre). Pero nosotros no esperamos milagros en cuanto a rentabilidad, sobre todo cuando están por llegar nuevos costes de reestructuración. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 1,15 euros para 2009 y en 1,25 para 2010. Acción correcta.
total
42,165 EUR • Conservar
Los resultados del tercer trimestre se han visto recortados a la mitad respecto al año anterior. Sin embargo, son mejores de lo esperado, en vista de la debilidad del precio del petróleo y de los márgenes de refino, a la baja en un 85%. Revisamos al alza nuestra previsión de beneficios. Acción correcta.
adidas group
35,82 EUR • Vender
Debido a los descuentos aplicados a sus existencias y los esfuerzos en la promoción, Adidas sigue teniendo dificultades en materia de rentabilidad: el beneficio por acción se redujo un 29% en el tercer trimestre y las ventas cayeron un 7% (en datos comparables). Aunque el pésimo primer semestre parece ya olvidado, la situación sigue siendo delicada para la compañía. Acción cara.
barclays bank
320 pen. • Conservar
El beneficio antes de impuestos cayó un 19% en los nueve primeros meses de 2009. Sin embargo, sin contar los elementos extraordinarios de 2008, el beneficio creció un 116% con un aumento de las ventas del 26%, gracias sobre todo al buen comportamiento de la banca de inversión y la fuerte reducción de su exposición a los activos tóxicos. Acción correcta, pero muy arriesgada.
crédit agricole
15,07 EUR • Conservar
Buenos resultados trimestrales, gracias al dinamismo de la banca minorista en Francia y la gestión de activos. La entidad prevé mantener este (alto) nivel de beneficios en 2010. Nosotros, sin embargo, a tenor de la crisis económica, estimamos una caída de los beneficios. Acción correcta.
peugeot
24,35 EUR • Vender
Nueva dirección, nuevos objetivos: Peugeot espera mejorar su resultado operativo en 3.300 millones de euros de aquí a 2012. Aunque hemos reducido nuestra previsión de pérdidas para este año debido a la reciente mejora de los mercados automovilísticos, seguimos siendo prudentes para después, habida cuenta de las perspectivas mediocres para 2010. Acción cara.
kraft foods
26,91 USD • Conservar
Kraft ha formalizado su oferta por la británica Cadbury, pero para sorpresa de muchos no ha mejorado su primera oferta considerando que el precio ofrecido es el adecuado. No opina lo mismo Cadbury que ha rechazado la oferta. Si Kraft pretende tener éxito en la misma, tendrá que rascarse el bolsillo. Aunque la acción de Kraft nos parece barata, preferimos no comprar y mantener por el momento, ya que podría acabar pagando un precio demasiado caro por Cadbury.
