Ence

Futuro sombrío

Ence triplicó sus pérdidas en el segundo trimestre del año respecto al primero, debido a la fuerte caída de la actividad en las economías desarrolladas. Nuestros malos augurios se confirman para 2009 y el futuro inmediato. Acción cara. Venda.

La caída de los precios mundiales de la pasta de eucalipto en el segundo trimestre (-31% de media hasta junio) y el menor volumen de ventas (-32%) triplicaron las pérdidas de Ence en el segundo trimestre (-0,21 euros por acción) respecto al primero (-0,07).

Y la sangría no acaba ahí: los resultados semestrales encajaron una provisión de 75 millones de euros ligada a la venta del negocio uruguayo en mayo pasado, llevando las pérdidas totales a 0,70 euros por acción.  Para el conjunto de 2009 esperamos unas pérdidas anuales de 0,90 euros por acción.

El futuro se presenta de lo más incierto. La oferta del sector se redujo un 10% en el primer semestre permitiendo reducir los inventarios de pasta hasta niveles normales e iniciar una tímida  subida del precio del eucalipto en julio (+10,4%).

Sin embargo, sin el mantenimiento de medidas de apoyo a la demanda por parte de los gobiernos de las economías desarrolladas (60% de sus ventas) es muy posible que el nivel de actividad vuelva a caer.

Además, en Norteamérica, los subsidios a la producción recibidas por el sector pastero anticipan nuevos aumentos de capacidad de producción, en un momento de lo más inoportuno.

Cotización en el momento del análisis: 3,17 EUR