Cambio de consejo
Los resultados del 2º trimestre han sido peores de lo que esperábamos y el grupo ha recortado el dividendo. Las perspectivas de largo plazo siguen siendo favorables, pero a los precios actuales ya no nos parece oportuno recomendar comprar este título. Mantenga.
En el segundo trimestre del año el beneficio corriente cayó un 60%, mientras que nosotros esperábamos una caída cercana al 50%. Decepcionante nos parece el dato sobre la producción de hidrocarburos, con una caída del 2,2%. Mala también la cifra de ventas de gas (-7,7%), tanto que en un principio ENI preveía para todo el 2009 un crecimiento de las ventas y sin embargo ahora espera un estancamiento de las mismas.
La compañía confirma, en cambio, el crecimiento esperado del 2% para la producción de hidrocarburos, un objetivo que a nosotros se nos antoja difícil de alcanzar.
Datos decepcionantes, por tanto, aunque no peores de los de sus rivales. Pero mientras que éstos han confirmado o incrementado los dividendos a cuenta, ENI lo ha reducido: hasta 0,50 euros desde los 0,65 euros del 2008.
Una elección coherente con un crecimiento de largo plazo (que exige fuertes inversiones) pero que no ha sentado bien a la cotización (el mercado esperaba un dividendo a cuenta de 0,65 euros y nosotros de 0,60 euros).
Rebajamos nuestras previsiones de beneficio por acción de 2,04 a 1,56 euros para 2009 y de 2,19 a 1,94 euros para 2010; y del dividendo de 2009 de 1,2 a 1 euro.
Cotización en el momento del análisis: 16,48 EUR
