Juiciosas reducciones de costes
Tras años de expansión y con una buena dosis de prudencia ante la crisis actual, el grupo acelera las reducciones de costes. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre (ISIN: GB00B16GWD56).
En el conjunto del ejercicio 2008/09 (cerrado el 31 de marzo), las ventas crecieron un 16%. Pero sin contar la caída de la libra esterlina, el incremento no sería más que del 1%. Por su parte, el beneficio por acción cae un 54% hasta 5,84 peniques, consecuencia principalmente de las fuertes caídas de valor en sus filiales españolas y turcas.
En los próximos meses, la actividad no lo tendrá fácil. Para el ejercicio 2009/10, el grupo estima una caída del resultado operativo en torno al 3% (frente al +2% en 2008/09 en datos comparables). En Europa occidental (más del 70% de su actividad), el negocio retrocede, bajo el efecto conjunto de la recesión (los clientes recortan sus gastos), una mayor reglamentación y una dura competencia sobre todo en el Reino Unido y en España. En cambio, en los países emergentes, el negocio sigue creciendo (p.ej., con 7,8 millones de nuevos clientes en India en el último trimestre).
Bien diversificado geográficamente tras varios años de expansión, Vodafone se centra en la reducción de costes, que espera seguir acelerando. Para tranquilidad de sus accionistas, el grupo aumenta el dividendo (rentabilidad del 6,7% bruta). Estimamos un beneficio por acción de 12,5 peniques para 2009/10 y de 13 peniques para 2010/11.
Cotización en el momento del análisis: 117,20 pen.
