Perspectivas más
sombrías
La ralentización económica mundial
ensombrece las perspectivas del grupo. Su deuda (relativamente elevada para el
sector) podría perjudicarle en este contexto. Revisamos al alza por tanto
nuestro nivel de riesgo de 3 a 4 y rebajamos nuestras previsiones de beneficio.
Mantenga.
Las ventas del tercer trimestre (+7%) han
sido mejores de lo esperado, pero el cuarto trimestre se anuncia menos bueno,
al igual que el 2009. El grupo británico empieza en efecto a sentir los efectos
nefastos de la ralentización económica y ha registrado retrasos más importantes
en la firma de nuevos contratos. Las ventas en 2009 no deberían registrar más
que un modesto crecimiento (+1%, en nuestra opinión).
En este contexto, Logica pretende
incrementar su reestructuración (iniciada en abril) y prevé alcanzar un
montante de ahorro de costes en 2009 de 4,1 peniques por acción, frente a los
3,4 peniques esperados anteriormente (según nuestros cálculos). Aunque estas
cifras nos parecen realistas, Logica podría encontrar más dificultades a la
hora de reducir su estructura de costes, si sus ingresos acaban cayendo (parte
importante de costes fijos y sobre todo los gastos de personal), una posibilidad
que nosotros no compartimos pero que no debe descartarse.
Además, la situación financiera de Logica,
relativamente endeudada para el sector, podría lastrar al grupo si las
reestructuraciones emprendidas acaban siendo más profundas. En fin, esta falta
de flexibilidad financiera podría ser un punto débil para la obtención de
nuevos contratos de subcontratación (31% de las ventas del grupo), ya que los
potenciales clientes dan más importancia a la seguridad financiera por parte de
sus proveedores en el contexto actual.
En estas condiciones, rebajamos nuestra
previsión de beneficio por acción para este año de 10,46 a 10,20 peniques y de
11,89 a 10,04 peniques para 2009.
Cotización en el momento
del análisis: 65,25 peniques
