Mabuchi Motor

Los resultados de 2007 han estado por debajo de lo esperado. A pesar de unas perspectivas decepcionantes, el grupo mantendrá el dividendo. Pese a ello, la acción está correctamente valorada. Mantenga.

Aunque las ventas crecieron, como era de esperar, un 7% en 2007, Mabuchi no ha conseguido alcanzar sus objetivos de rentabilidad (un beneficio de explotación de 12.500 millones de yenes, un margen operativo del 11,7% y un beneficio por acción de 314 yenes). Mientras que el grupo nipón ya había ratificado estos objetivos con ocasión del anuncio de los resultados del tercer trimestre, apenas tres meses más tarde anuncia un margen del 10,9% y un beneficio neto de sólo 281 yenes por acción. ¿La causa? Unos costes más altos de lo previsto en el cuarto trimestre. Según la compañía, el alza de los costes se debe a elementos extraordinarios y por tanto están limitados en el tiempo. Sin embargo, hay que constatar que desde hace algunos años Mabuchi tiene dificultades para compensar la caída estructural de los resultados en el segmento audiovisual (debido al paso de los lectores de CD a los aparatos portátiles digitales). Desde luego, el segmento automovilístico constituye una buena fuente de crecimiento (gracias al número creciente de componentes electrónicos en los coches), pero por desgracia insuficiente para garantizar un  crecimiento de los beneficios duradero. Aunque la compañía se compromete a mantener el dividendo en el nivel del año pasado (123 yenes), también anticipa una nueva caída de los resultados. Rebajamos sensiblemente nuestras previsiones de beneficio por acción hasta 230 yenes para 2008 (frente a los 338 anteriores) y hasta 287 yenes para 2009 (frente a 350).

Cotización en el momento del análisis: 4.820 JPY