El pasado 7 de noviembre la CNMV dio luz verde
a la Oferta Pública de Adquisición (OPA) de Imperial Tobacco sobre Altadis. El
plazo de aceptación acaba el próximo 11 de enero. Si aún no ha vendido sus
acciones de Altadis, acuda a la OPA.
Una oferta generosa…
La tabaquera británica ofrece 50 euros por
acción en efectivo, precio generoso para una acción de un sector con borrosas
perspectivas (presión social en contra, legislación cada vez más
restrictiva…). Aunque el Consejo de Administración puso como condición a su
apoyo que no se presentasen ofertas superiores, nos parece difícil que a estos
precios, con las perspectivas deterioradas por las menores expectativas de
consumo y con el crédito encarecido, irrumpa un competidor por Altadis. Por
otro lado, la oferta no tendrá grandes dificultades para salvar las dos
condiciones impuestas por la británica:
Supresión
de las restricciones que limitan el derecho de voto al 10%: a nuestro juicio no debería encontrar gran dificultad para ser
votada a favor en la próxima junta extraordinaria del 18 de diciembre. Además
de haber recibido la opinión favorable y la exhortación del Consejo de
Administración (incluso primará a los que acudan con 0,10 euros por acción),
creemos que esa mayoría simple necesaria para cambiar los estatutos será
fácilmente alcanzada.
Aceptación
de un mínimo del 80% del capital: también creemos
que esta condición se cumplirá gracias a su alto porcentaje de
capital que circula libremente en bolsa y al generoso precio propuesto.
COTIZACIÓN DE ALTADIS (en euros)
Las primeras ofertas de la británica por
Altadis hicieron despegar el valor. El precio final de 50 euros nos parece
difícilmente mejorable. Acepte la oferta.
…que
más vale aceptar
Creemos que la OPA saldrá adelante sin mayor
problema. De alcanzar un 90% de aceptación, Imperial Tobacco prevé ejercer el
derecho de venta forzosa incluido en la nueva normativa sobre OPA (los
accionistas estarían obligados a venderles sus acciones al precio de la OPA) e
iniciar después la exclusión bursátil de la acción. La acción parece condenada
a desaparecer de nuestro parqué y, por ende, de nuestra selección. Así, si
todavía no ha vendido sus acciones de Altadis, le aconsejamos que se abstenga
de especular y acuda a la OPA de Imperial Tobacco.
