Dos de las tres
actividades al alza
Una de sus tres actividades sigue de capa caída, pero la mejora de
rentabilidad de las dos otras nos parece un buen síntoma de cara al futuro.
Acción barata. Compre en la Bolsa de Zúrich.
Ciba Specialty es un grupo suizo que ofrece actividades químicas muy
especializadas en plásticos, tratamiento de superficie, agua y papel.
Resultado contrastado el de Ciba Specialty
en el tercer trimestre. En la actividad de aditivos para plásticos y en
la de tratamiento de superficies, las ventas han sido satisfactorias (+3
y +5% con un tipo de cambio constante) y el resultado operativo avanza más de
un 12%, gracias a los ahorros conseguidos y a una mejor utilización de la
capacidad de producción. Por el contrario, el resultado en el negocio de tratamiento
de aguas y de papel sigue decepcionando: las ventas caen un 1%, el
resultado operativo retrocede un 40% y el margen operativo pasa del 6,7 al 4%.
Es cierto que el tercer trimestre de 2005 había sido excepcionalmente bueno,
gracias al repunte después de una huelga en Finlandia en el segundo trimestre,
y que el tercer trimestre de 2006 se ha visto penalizado por elementos
extraordinarios (incendio, traslado de actividades de Gran Bretaña a India).
Pero las adquisiciones realizadas en la actividad en 2004 (cuando el margen
operativo se acercaba al 7%) sí se pueden poner en entredicho. Ahora bien, la
compañía ha puesto en marcha un plan de racionalización que debería
proporcionar de aquí a 2009 un ahorro de unos 6,80 CHF por acción antes de
impuestos. Teniendo en cuenta la recuperación en marcha apreciada en estas dos
actividades, es previsible que el plan dé los frutos esperados. Por otro lado,
aunque el grupo no ha precisado nada respecto al proyecto de intercambio de
actividades con otra compañía química suiza, Clariant (que supuestamente
debería mejorar la eficiencia de ambas compañías), pensamos que este
intercambio podría llegar a buen puerto.
Cotización en el momento del análisis: 77,85 CHF
