Segundo trimestre
esperanzador
La situación de Ciba sigue siendo desde
luego mejorable, pero el segundo trimestre muestra signos esperanzadores. La
acción nos parece barata. Compre en la Bolsa de Zúrich.
Ciba Specialty es una química suiza
especializada en la industria plástica, los tratamientos de superficies, de
agua y de papel que está en pleno proceso de reestructuración.
Teniendo en cuenta la reciente publicación
de resultados trimestrales en claro descenso por parte de varios grupos del
sector de la química especializada, el grupo suizo Ciba ha realizado un segundo
trimestre satisfactorio. Las ventas de las tres actividades mantenidas
progresan en conjunto un 8% y el resultado operativo un 26%. A pesar de unos
precios energéticos y de materias primas elevados y la dificultad de
incrementar los precios de venta, el margen operativo
se ha incrementado en conjunto (un 9,2% en el segundo trimestre de 2006 frente
al 7,9% en 2005), gracias a las medidas de ahorro ya emprendidas en el plan
Shape, así como al aumento del volumen de ventas en las divisiones más
rentables (“aditivos para plásticos” y “tratamientos de superficies”).
A pesar de esta mejoría, aún quedan
importantes progresos por realizar, sobre todo en la división “tratamiento de
aguas y de papel”, cuya rentabilidad ha retrocedido. Las medidas anunciadas a
finales de abril que deberían aportar de aquí a 2009 un ahorro recurrente de
unos 6,80 CHF por acción antes de impuestos son por tanto indispensables. Su
coste se estima en unos 4,15 CHF por acción antes de impuestos (repartido en el
periodo 2007-2008). En total, estas medidas deberían permitir mejorar el margen
operativo del grupo en un 1% adicional en 2007 y 2008. Nuestras previsiones
apuntan a un beneficio por acción, sin contar gastos extraordinarios, de 4,69
euros para 2006 y de 5,22 euros para 2007.
Cotización en el momento
del análisis: 72,50 CHF
