El próximo 21 de junio se estrenará en el
parqué Técnicas Reunidas. Para ello está llevando a cabo una oferta pública de
venta (OPV) mediante la cual la familia Lladó, accionista
de control de la empresa, pretende colocar en Bolsa al menos el
35% de su capital (aunque sólo 1 de cada diez acciones está destinada a los
inversores minoritarios). El rango de precios orientativo fijado para la acción
–entre los 20 y 25 euros –, nada interesante a nuestro juicio, nos
lleva a no recomendársela ni como inversión a largo plazo ni para
especular
.
Perspectivas “planas”
Técnicas Reunidas se dedica a la ingeniería,
diseño y construcción de instalaciones industriales para el sector
petroquímico, gasista y energético en general.
Bien es cierto que la compañía está viviendo un
momento de lo más dulce (el año pasado sus ingresos se incrementaron un 23% y
un 78% su beneficio neto) gracias sobre todo a la reactivación de las
inversiones que se está produciendo dentro de las industrias del petróleo y del
gas natural, de las que Técnicas obtuvo el 71% de su cifra de negocios. Todo
ello ha acabado engrosando las carteras de pedidos de los industriales del ramo
aunque de cara a los próximos años creemos que tenderán a estabilizarse. En el
caso concreto de Técnicas Reunidas no vemos razón alguna que nos induzca a
creer que lo hará mucho mejor que el sector en el que opera, para el que se
espera un crecimiento medio del 4,5% en los próximos años.
Una banda de precios muy cara
Ante estas perspectivas, la banda orientativa
(no vinculante) de precios que contempla el folleto de la OPV nos parece
desproporcionada. Además de implicar un PER elevado (alrededor de 30 veces los
beneficios esperados para 2006) respecto al de la bolsa española (en torno a
14,6 veces), estos precios suponen valorar a la empresa entre 1.200 y los 1.400
millones de euros (lo que nos parece exagerado en comparación p.ej. con esos
350 millones de euros que vale en bolsa una empresa de tamaño y negocio similar
como Duro Felguera, que nos parece ya cara) y que equiparan a Técnicas Reunidas
con grandes grupos constructores, como OHL, que, eso sí, cuadriplica su tamaño.
Consejo: no acuda
La banda de precios nos
parece pues muy cara, máxime cuando hace menos de un año la familia Lladó le
compró al Santander este mismo paquete de acciones (38% del capital) pagando
4,47 euros por acción (el mismo precio que pagó el BBVA hace menos de un
mes por el 7,6% de su capital), esto es un 82% menos que el precio al que
pretende venderlas ahora en Bolsa. Ante tremenda diferencia, la tentación
de hacer caja y embolsarse jugosas plusvalías puede provocar caídas vertiginosas
de la acción en sus primeros compases de cotización, por lo que no se la
recomendamos ni siquiera para especular. Aléjese de
ella.
