Recomendamos aceptar la
oferta de Mittal, con la opción de cobro en efectivo
Reiteramos nuestro consejo: acepte la nueva
OPA de Mittal Steel - según el folleto de la misma, tiene hasta el próximo
5 de julio de 2006 para hacerlo, aunque quizá su intermediario adelante algunos
días la fecha de aceptación – y opte por la opción de cobro en efectivo.
Algunos de nuestros socios se han dirigido a la asesoría de la OCU al
comprobar extrañados que las condiciones de la OPA de Mittal Steel sobre Arcelor
comunicadas por su intermediario financiero son distintas a las que nosotros
publicamos en el nº 340 de D15 el 23 de mayo. Nada ha cambiado respecto a lo
publicado en nuestro boletín; aun así se lo aclaramos.
¿37,74
euros en efectivo por cada acción de Arcelor?
A
finales de enero anunciamos la OPA (oferta pública de adquisición de acciones)
lanzada por el grupo anglo-holandés Mittal Steel sobre Arcelor, con unas
condiciones que nosotros calificamos entonces de poco generosas (valoraba cada
acción de Arcelor en 28,21 euros). Nuestro consejo entonces fue de mantenerse a
la espera. Puesto que las cosas de palacio siempre van despacio, esta primera
oferta es la que probablemente le acabe de comunicar su intermediario
financiero, oferta aprobada en España por la Comisión Nacional del Mercado de
Valores (CNMV) el pasado 22 de mayo. Al día siguiente, en el número 340 de D15
le adelantamos la mejora que la propia Mittal Steel había realizado de su
primera oferta: la nueva oferta, registrada en la CNMV el 31 de mayo, ascendía a
37,74 euros por cada acción de Arcelor, por lo que nuestro consejo pasó a ser de
“aceptar la oferta”, en la modalidad de cobro en efectivo.
Mientras tanto, entre una oferta y otra, Arcelor anunció una subida del
dividendo a distribuir entre sus accionistas de 1,05 euros – pasaba de 0,80
a 1,85 euros por acción –. Tal y como ocurre en este tipo de ofertas (y así
lo comunicamos en el nº 337), todo pago “extra” se resta del precio a pagar en
la OPA (37,74 – 1,05 = 36,69), luego ésta será la cantidad que pagará
finalmente Mittal por cada acción de
Arcelor.
Por
consiguiente, a día de hoy (y si no se aprueban nuevos dividendos), si usted
acepta la OPA de Mittal Steel recibirá por cada una de sus acciones de Arcelor
1,85 euros vía dividendo y 36,69 a través de la OPA. También podría ser que
estos 36,69 euros sea la cantidad que su intermediario le comunique como el
precio mejorado de la segunda OPA de Mittal.
Posibilidad de prorrateo
La oferta de Mittal Steel ofrece tres posibilidades
de cobro: en efectivo, en forma de nuevas acciones de la compañía fusionada o
una opción mixta (parte en efectivo y parte en acciones nuevas). Nosotros le
aconsejamos optar por el cobro en efectivo (“Modalidad Subsidiaria con Contraprestación
en Efectivo” según la nomenclatura oficial de la OPA). Ahora bien, aunque la
oferta de Mittal se dirige al 100% de las acciones de Arcelor, puede que su
intermediario le haya hablado – y con razón – de un posible prorrateo.
En efecto, a usted le comprarán todas sus acciones y al precio prefijado, pero
podría darse el caso que, en función del número de accionistas que opten por el
cobro en efectivo, le abonen finalmente una parte de sus acciones en efectivo y
otra en forma de nuevas acciones de Mittal Steel. La razón de ello está en que
Mittal Steel sólo tiene liquidez para hacer frente al pago del 27,4% de los
accionistas de Arcelor, por lo que al 72,6% restante les pagaría en acciones. De
ahí que si optaran por cobrar en efectivo más del 27,4% de los accionistas de
Arcelor, Mittal tendría que repartir su liquidez entre los aceptantes de esta
opción entregándoles una parte en efectivo y el resto en forma de nuevas
acciones que usted podrá vender posteriormente en bolsa.
Cotización en el momento del análisis: 33,85
EUR.
