Perspectivas cada vez más mediocres
Para el conjunto de 2005 estimamos un beneficio de 2,13 euros por acción (casi sin cambios respecto a 2004) y de 2,18 y 2,22 euros para 2006 y 2007 respectivamente. La alta cotización actual creemos que no refleja correctamente las cada vez peores perspectivas de la compañía. Acción cara. Véndala.
El fabricante hispano-francés Altadis es líder en cigarrillos en Europa y el nº 1 a nivel mundial en producción de cigarros (habanos). En el tercer trimestre del año sus ventas crecieron un considerable 15,7%, debido sobre todo a las adquisiciones realizadas en 2004 y 2005 (Logista France, Balkan Star en Rusia, Logista Italia…). Ahora bien, sin tener en cuenta estas compras, el crecimiento de sus ventas se hubiera limitado a un pobre 3,3%, penalizado por unas legislaciones nacionales cada vez más duras contra el consumo de tabaco y una subida de impuestos que penaliza sus márgenes de beneficio. En España, la ley antitabaco entrará en vigor a partir del 1 de enero de 2006 y a la larga reducirá significativamente el consumo de tabaco en nuestro país. El negocio de logística, muy ligado a la evolución del mercado del tabaco (un 50% de sus ingresos depende del transporte de tabaco), ha sufrido un recorte de los márgenes. Únicamente el negocio de cigarros (que representa el 21,3% de sus ventas) ha brillado en el tercer trimestre: el beneficio ha crecido un 19,3%, especialmente en EE UU. Sin embargo, esto no fue suficiente para evitar la caída del beneficio neto del grupo en un 4%. No somos nada optimistas respecto al futuro de la compañía: las medidas contra el tabaquismo seguirán endureciéndose, lo que ensombrece aún más el panorama de Altadis.
Evolución de Altadis (línea gruesa; base 100) y la Bolsa de Madrid
Cotización en el momento del análisis: 35,90 EUR
