Repliegue en
Latinoamérica
Tras tres años de crecimiento
ininterrumpido en el que la cotización ha llegado a duplicar su precio, la
acción nos parece actualmente correctamente valorado. Por ello, hemos cambiado
nuestro consejo de comprar a mantener esta compañía que sigue formando parte de
nuestra cartera modelo de acciones.
Aguas de Barcelona se dedica principalmente
al suministro y tratamiento de aguas, actividad en la que es el líder indiscutible
en España y en Latinoamérica con más de 37 millones de clientes. Otros negocios
en los que también está presente son los seguros sanitarios (Adeslas, con casi
2,2 millones de asegurados) y el negocio de certificación (a través de la marca
Applus+). Su principal accionista es el grupo Hisusa -holding controlado
por Lyonnaise des Eaux, 51%, y La Caixa, 49% – que posee el 48% de la
empresa.
La solidez de sus negocios tradicionales
sigue traduciéndose en unos buenos resultados con beneficios al alza. Sin
embargo, no hay que olvidar que la compañía opera en mercados maduros, donde
las posibilidades de crecimiento se limitan a nuevas privatizaciones o
adquisiciones de compañías rivales, algo poco probable en estos momentos. Los
gestores de la compañía son conscientes de estas limitaciones y han tomado
cartas en el asunto. Así, la compañía está reconsiderando su actual apuesta por
Latinoamérica, dadas las fricciones existentes con las administraciones de
algunos países o la falta de rentabilidad esperada para algunas inversiones en
la zona. En cambio, Aguas se centrará más en las certificaciones, un negocio
con buenas perspectivas pero que aún ha de ganar algo más de peso en el
conjunto de sus resultados si se quiere compensar el cambio de rumbo.
Cotización en el
momento del análisis: 18,50 EUR
