Telefónica

Con un aumento del 17% de las ventas y un 28% del beneficio por acción (0,18 EUR), el resultado trimestral de Telefónica ha sido mejor de los esperado. La buena cifra de ventas se debe en gran parte al crecimiento externo (adquisiciones en Latinoamérica). Por su parte, el beneficio se ha visto respaldado por la telefonía fija (vigoroso plan de reactivación iniciado en 2003). En cuanto a la telefonía móvil en España, la rentabilidad sigue recortándose (por la competencia), pero se mantiene como una de las más altas de Europa. Pese a ello, las perspectivas siguen siendo inciertas. El grupo tiene que demostrar que es capaz de digerir las adquisiciones efectuadas desde el pasado año. Los resultados de Czesky Telekom, p.ej. aún no figuran en las cuentas. Además, los beneficios de la telefonía fija se han visto hinchados por elementos puntuales como la subida de los precios de los abonos. En fin, el creciente peso del mercado sudamericano en sus cuentas (40% de las ventas), por prometedor que éste sea, podría aumentar la volatilidad de los beneficios. Por último, la tasa de endeudamiento aún no es preocupante, pero la cosa podrá cambiar si la agresiva política de expansión continuase. Nuestras previsiones apuntan a un beneficio de 0,82 euros en 2005 (según las nuevas normas contables) y de 0,92 euros en 2006. Acción correcta. Manténgala.

TELEFÓNICA (en EUR)

Pese a los buenos resultados, la acción se ve atenazada por unas perspectivas inciertas. Mantenga.