Zapf Creation

La situación parece ir de mal en peor para el fabricante alemán de muñecas. Zapf Creation, que ya había rebajado en varias ocasiones sus previsiones de crecimiento para 2004, ha anunciado en efecto unos resultados provisionales claramente inferiores a sus últimas previsiones. Aunque con 174 millones de euros, las ventas parecen estar en general en línea con lo que había previsto (175 millones de euros), los beneficios sin embargo están muy lejos de lo esperado. La caída constante de las ventas en estos dos últimos años (- 10% en 2003 y – 14% en 2004) ha engrosado los stocks que ahora le resultará difícil dar salida. Resultado, Zapf ha tenido que contabilizar en el cuarto trimestre unos gastos adicionales para tener en cuenta la pérdida de valor de sus stocks. Al final, el resultado operativo de 2004 no debería ascender más que a 8 millones de euros, es decir, un 43% menos que los 14 millones de euros previstos.

Aunque nosotros reconocemos la necesidad de tal medida, no podemos sin embargo más que lamentar que la dirección de Zapf no tuviera en cuenta esas depreciaciones de stocks en sus previsiones del pasado 22 de diciembre, fecha en la que difícilmente la compañía podía ignorar esta situación.

Aunque Zapf no haya comunicado aún sus beneficios de 2004, creemos que estarán más de un 50% por debajo de nuestras anteriores estimaciones de 1 EUR por acción. En estas condiciones, la dirección ya ha anunciado que no podría mantener su dividendo de 1 EUR como había anunciado el pasado diciembre. Una reunión extraordinaria del consejo de administración debe celebrarse próximamente con el fin de solucionar la cuestión del dividendo, pero también y sobre todo de tomar las medidas necesarias para el futuro de la compañía.