Metrovacesa

Metrovacesa es la primera inmobiliaria de nuestro país. El 50% de sus ingresos proviene de la venta de promociones residenciales, el 29% de la venta de suelo, el 20% de alquileres y el resto de los servicios inmobiliarios.

En el primer semestre del año su beneficio corriente creció un 37%, debido al fuerte incremento de las ventas de suelo (+35%) que compensaron la caída (-10%) de los ingresos por venta residencial y los menores márgenes del negocio del alquiler. Para el conjunto del año nuestras previsiones apuntan a una desaceleración del incremento del beneficio (+14%). Y es que las ventas de suelo deberían moderarse, mientras que el peso de las promociones, una actividad menos rentable para el grupo, podrían incrementarse (+12% según la compañía para el conjunto del año). A más largo plazo, no obstante, el futuro del sector inmobiliario en nuestro país no parece nada prometedor. Por un lado, las más que probables subidas de tipos de interés restarán atractivo a las hipotecas. Por otro lado, el Gobierno espera beneficiar a medio millón de españoles con el incremento del gasto en vivienda social el año próximo, lo que deberá frenar la subida de precios en el sector y con ellos la rentabilidad de Metrovacesa. Por cierto, la compañía está particularmente expuesta a una caída de precios en el sector, dado su altísimo endeudamiento (4,2 veces los fondos propios). La fortísima subida de la cotización nos parece a todas luces descabellada. La acción está cara y en nuestra opinión el riesgo de una fuerte caída de la cotización es elevado. No compre.