Unión fenosa

Unión Fenosa es la tercera eléctrica más importante en España. Entre sus inversiones más destacadas están el 18,7% en Auna (Retevisión, Amena), el 3% de Red Eléctrica y el 4,9% de la petrolera Cepsa. En el primer semestre del año su beneficio corriente prácticamente se ha estancado (+ 0,6%). La caída de la producción hidráulica (-39%) y el aumento de la demanda eléctrica han obligado a la compañía a aumentar la producción de energía empleando tecnologías más costosas (carbón, fuel), lo que ha mermado sus márgenes. Destacar por otro lado la fuerte contención de los gastos de personal y operativos (muy especialmente en la actividad internacional), la reducción del endeudamiento (-12%) y por consiguiente el recorte de los gastos financieros. Para el conjunto del año, la compañía prevé incrementar cerca de un 8% sus beneficios, un objetivo razonable en nuestra opinión. De cara al futuro, seguimos confiando en la compañía: su plan estratégico (apuesta por el gas y los ciclos combinados) avanza a buen ritmo y pronto empezará a aportar ingresos a la compañía. Por otro lado, las futuras necesidades financieras de su principal accionista (el BSCH, con un 24% del capital) para adquirir del banco inglés Abbey han vuelto a destapar el tarro de los rumores sobre una posible venta de dicha participación en Unión Fenosa, lo que ha beneficiado últimamente a la cotización. En nuestra opinión, no se puede descartar del todo esta posibilidad. A largo plazo las perspectivas de la compañía son favorables. Acción correcta. Puede mantenerla.