Desde nuestro repaso de mediados de febrero, nuestra cartera ha
ganando casi un 3%, con lo que en sus más de trece años de vida acumula ya un
22,3% de rentabilidad anual media. Para consolidar su buena marcha, decimos
adiós a Telefónica y Volkswagen VZ y damos la bienvenida a la suiza
Nestlé.
¿Efecto febrero?
Tal como vaticinamos, las bolsas han
empezado el año haciendo gala de un moderado optimismo y al gratificante "efecto
enero" se le ha sumado un "efecto febrero". Nuestra cartera no ha ido a la greña
y acumula en apenas dos meses y medio un rendimiento del 7%, aunque no hemos
logrado batir a nuestra referencia, el Bestinver Internacional que ha ganado más
del 11% (págs. 12 y 13
). Todo ello no quita para que sigamos considerando el largo plazo como único
juez válido para evaluar el acierto de una inversión en bolsa, y ahí ganamos por
goleada (vea gráfico).
Cada acción tiene su reacción
Tubacex (+15,8%) ha sido la estrella destacada en estos
últimos días, máxime cuando en el repaso anterior había acumulado otro +7,8%.
Subidas que no hacen sino adelantar la buena marcha que esperamos para la
compañía este año. Puede comprar. El sector constructor también ha seguido como
un toro, y nuestros dos valores seleccionados, Ferrovial y
Sacyr-Vallehermoso no nos han decepcionado al ganar más
de un 8%. Creemos que los brillantes resultados presentados (vea pág. 4
) justifican las
cotizaciones alcanzadas. Ambas acciones se encuentran "correctas" y siguen
mereciendo nuestro consejo de compra, al igual que las energéticas EDP y
ENI. No pensamos lo mismo de Telefónica (págs. 4 y 5 ) y de
Volkswagen
VZ , a las que hemos cambiado nuestro consejo de comprar a mantener, por
lo que las sacamos de nuestra cartera. Eso sí, puede mantenerlas fuera de ella,
lo que le aconsejamos ya que si las compró cuando las recomendamos, acumulará
importantes plusvalías que no es muy conveniente sacar a la luz antes de que
cumplan un año (de hacerlo, tributaría por ellas a su tipo marginal, que puede
llegar a ser del 45%, en vez de al 15%).
El brutal atentado en Madrid ha llevado a las bolsas a una
nueva etapa de incertidumbre, por lo que el dinero obtenido con la salida de
Telefónica y Volkswagen lo destinaríamos parcialmente (comprando 30 acciones) a
un valor defensivo como la suiza Nestlé, acción que puede comprar en la
Bolsa de Zurich (336 CHF, unos 213 euros por acción), donde cotiza bajo el
código ISIN: CH0012056047, y el resto (cerca de un 10% de la cartera) lo
dejaríamos en liquidez hasta que se aclare el panorama.
NUESTRA CARTERA (línea gruesa; en euros) Y SU REFERENCIA
Desde su creación, allá por 1990, nuestra cartera ha multiplicado por 17,7
veces su valor (+22,3% rentabilidad anual media) frente a las 3,6 veces (+9,5%
anual) de una inversión "ingenua".
NESTLÉ, ALGO MÁS QUE LECHE
Nestlé es la compañía agroalimentaria (lácteos, precocindos, alimentación
animal…) más grande del mundo. Con sede en Zurich, a través de marcas tan
conocidas como Nescafé, Perrier o Kit Kat, vende sus productos en los cinco
continentes. En 2003 tuvo una cifra de ventas superior a los 55.000 millones de
euros, obteniendo cerca de 6.200 millones de euros en beneficios (16,05 euros
por acción). Los márgenes con los que trabaja son inferiores a los de sus
principales competidores (Danone o Kraft), por lo que tiene posibilidades de
seguir mejorándolos y con ellos, sus beneficios en el futuro. La solidez
financiera de la compañía y su negocio, estable incluso en momentos de
incertidumbre, hacen de Nestlé un valor defensivo que, a nuestro juicio, no le
vendrá nada mal a nuestra cartera en momentos como los actuales.
