Metrovacesa

Metrovacesa es la primera inmobiliaria de nuestro país. El 74% de sus ingresos proviene de la venta de suelo y vivienda, y el 26% restante del alquiler y venta de patrimonio. La fusión con Bami (incluida en la contabilidad de la compañía desde enero de 2003) disparó los resultados del negocio de las promociones en 2003: el beneficio bruto (ingresos menos costes de ventas) casi se triplicó. Sin embargo, la venta de suelo y el negocio de alquiler no corrieron la misma suerte. Además, el fuerte aumento de los gastos financieros (+97%) fue el gran responsable de la reducción del incremento del beneficio corriente hasta situarlo en un 35% el año pasado (en cifras comparables con las de 2002). Para cumplir con el objetivo, algo ambicioso a nuestro entender, de crecimiento de la compañía en 2004 (+13%), Metrovacesa deberá echar mano de su reserva de suelo (3,12 millones de m²) para contrarrestar el frenazo del negocio de las promociones y la caída del precio de los alquileres de oficinas. A más largo plazo, vemos difícil que Metrovacesa consiga cumplir sus objetivos de crecimiento anual del beneficio (+8%/10%), por culpa principalmente de su abultadísima deuda (seis veces superior al valor de sus fondos propios y que la reciente ampliación de capital llevada a cabo – vea pág.14 - no ha solucionado). A todo esto se suma además la incertidumbre que supone para el sector el plan de vivienda del nuevo Gobierno, que prevé dar prioridad a la oferta de viviendas protegidas (de menor precio y menos rentables para las inmobiliarias). Perspectivas inciertas. No compre.