Royal Dutch

A pesar de un contexto muy favorable para el sector petrolero (altos precios del petróleo y el gas, precios crecientes y demanda al alza para el gas natural licuado y márgenes elevados en refino), el beneficio corriente de Royal Dutch sólo se ha incrementado un 1,5%. La razón está sobre todo en la debilidad del dólar, pero también en la pérdida de valor de sus inversiones en empresas eléctricas en EE UU, las dificultades en la actividad química y la caída de la producción de petróleo y de gas. En los últimos años, el grupo tiene dificultades para renovar sus reservas y mantener el mismo crecimiento que sus competidores. Para el conjunto de 2003, la dirección prevé una caída de la producción de un 1%. De ahí el interés por incrementar sobre todo la rentabilidad (tarea nada fácil dados los resultados del tercer trimestre). Sin embargo, a largo plazo, la estrategia basada en el gas, la amplitud de las inversiones realizadas y los nuevos proyectos (p.ej. el gas natural en Qatar) abren las puertas a unas mejores perspectivas. Royal Dutch mantiene el potencial de mejora de la rentabilidad y el crecimiento, pero la dirección aún tiene mucho que demostrar al respecto. Para 2003, estimamos un beneficio corriente por acción de 3,20 EUR y de 2,80 EUR para 2004. Acción correcta. Manténgala.